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　本报综合报道备受市场期待的防范化解地方政府隐性债务风险合计12万亿元组合拳出炉。

　　十四届全国人大常委会第十二次会议11月8日审议通过近年来力度最大的化债举措：增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生。

　　那么，为何此时出台这项近年力度最大的化债新政？本次推出的化债举措影响有多大？

十万亿化债新政出台

　　地方政府隐性债务，是指政府及其部门在法定政府债务限额之外，直接或承诺以财政资金偿还及提供担保等方式举借的债务。此前由于部分地方违规举债，形成隐性债务规模快速增加，引起中央警惕，2018年财政部摸底了隐性债务规模，但是未公布数据。

　　11月8日，全国人大常委会办公厅举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安在会上介绍，2023年末，经过逐个项目甄别、逐级审核上报，全国隐性债务余额为14.3万亿元。

　　这是中国首次公开披露地方政府隐性债务规模。

　　在随后举行的发布会上，蓝佛安介绍，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。

　　为了防范化解地方隐性债务风险，中央要求各地在坚决遏制隐性债务增量的基础上，稳妥化解存量，于2028年底前全部化解完毕。这也意味着2024年至2028年这五年地方还要偿还14.3万亿元隐性债务，以完成2028年底前实现隐性债务清零目标。

　　蓝佛安表示，安排6万亿元债务限额置换地方政府存量隐性债务，是党中央统筹考虑国际国内发展环境、确保经济财政平稳运行，以及地方政府化债实际等多种因素，作出的重大决策部署，是今年一系列增量政策的“重头戏”。经全国人大常委会审议通过，正式向社会公布。这6万亿元债务限额，分三年安排，2024—2026年每年2万亿元，支持地方用于置换各类隐性债务。

　　整体来看，此次系列化债措施总体符合乃至超出市场预期，不仅可以为地方政府减轻近期债务压力，还可以为经济社会的可持续发展注入新的活力。

　　更关键的是，蓝佛安再次强调中国政府还有较大举债空间，表示2025年将实施更加给力的财政政策，这为明年财政发力打开了想象空间。

　　多位财税专家表示，12万亿元化债新政力度超预期，意义重大，不仅大幅减轻当前地方化债压力，更激发地方发展经济活力和改善民生能力，叠加其他增量举措，将更大地发挥财政政策稳经济效应，助推今年经济增长实现5%左右的预期目标。而明年财政政策力度大概率强于今年，赤字率（财政赤字占GDP比重）有望突破3%，财政支出规模更大。

为何此时出台

　　那么，为何此时出台这项近年力度最大的化债新政？

　　2018年以来，各地区各部门坚决贯彻落实党中央决策部署，统筹政策安排和各类资金资源，稳妥化解存量隐性债务，隐性债务风险整体有所缓解，截至2023年末，全国隐性债务余额14.3万亿元。

　　这些年，在各地各部门协同努力下，我国地方政府隐性债务规模不断减小。2023年末，经过逐个项目甄别、逐级审核上报，全国隐性债务余额为14.3万亿元。

　　今年以来，受外部环境变化和内需不足等因素影响，经济运行出现一些新的情况和问题，税收收入不及预期，土地出让收入大幅下降，各地隐性债务化解的难度加大。一些地方隐性债务规模大、利息负担重，不仅存在“爆雷”风险，也消耗了地方可用财力。

　　针对上述情况，从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。同时也明确，2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。

　　蓝佛安表示，上述三项政策协同发力，2028年之前，地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元，平均每年消化额从2.86万亿元减为4600亿元，不到原来的六分之一，化债压力大大减轻。有些地方依靠自身努力化解是完全可以做到的，甚至有些地方是比较轻松的。总的看，我们推出的是一揽子、综合性、靶向准的化债组合拳，作用直接、力度大。

机构：利好化债与扩内需等主线

　　国泰君安指出，化解债务紧缩为市场重塑长期增长预期和重启信用扩张创造条件。对于股市而言，松绑和减负有利于消减市场关于债务紧缩与资产负债表衰退的疑虑，为重塑长期增长预期创造有利条件，需要时间也有赖于政策进一步发力。

　　中信证券研报表示，三项隐债化解政策的推出，有利于地方政府轻装上阵、高质量发展。通过置换方式大规模化解隐债，同时强化新增债务管理，对银行业影响正面积极，虽置换对利润表综合收益影响偏中性，但有效夯实资产负债表质量，助力估值修复。

　　中信建投表示，支持化债的一系列措施落地一方面有利于推动经济增长，另一方面有望增加债券市场供给，短期看有利于长端利率企稳，进而缓解险企配置压力。此外，还有助于改善相关金融资产质量，保险公司持有的相关投资敞口风险有望进一步缓释。发布会上还提到支持房地产市场健康发展的相关税收政策已按程序报批，近期即将推出，专项债券在支持回收闲置存量土地、新增土地储备，以及收购存量商品房用作保障性住房方面，财政部正在配合相关部门研究制定政策细则，推动加快落地，一系列地产行业利好政策亦有望带动险企所持地产相关敞口风险进一步缓释。

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