学表达2024年10月12日发布:超额收益15%！港股为啥比A股强？

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同时持有港股、A股的投资者朋友们有没有一个感觉：虽说都在谷底挣扎，但就体感来说，最近港股比A股稍微给力一些？

数据告诉我们，确实如此。从恒生指数和万得全A指数的走势可以看出，截至6月24日，恒生指数在过去3个月间跑出了近15%的超额收益！

问题来了，同样是中国资产，为什么最近港股走得要比A股好？

总结一下，背后可能有3个原因：一是本来港股就相对便宜，“地心引力”相对较小。二是流动性的改善，企业在回购，南向资金持续买入，为港股带去源源不断的活水。三是盈利韧性较强的互联网板块集中在港股。

今天，我们就来展开聊一下。本文内容较长，主要内容结构如下：

【港股比A股更便宜】

我们来看看沪港 AH 溢价指数吧。首先说明一下，这个指数是为了衡量所有同在沪、港两地上市的股票价格的价差。举例来说，如果指数值是100，代表两地没有差价；如果指数是150，代表同一只股票，A股比港股贵了50%。

从过去5年的时间维度来看，这只指数一直在震荡中上升，港股相对A股越来越便宜。这背后也折了一个现实：过去几年，港股是跌得更狠的。那么根据弹簧理论，一旦中国资产走强，港股可能是弹得更高的。近期港股相对走强，AH溢价指数虽然回落了一些，但是目前还是在140高位，港股相对A股依然足够便宜。

从估值（PE-TTM）来看，和A股一些宽基指数相比，恒生指数仍然有一定的性价比优势。

【港股流动性持续改善】

一个水池，如果流入的水比流出的水多，那么水位就会上涨。同理，一个股票市场，如果流入的钱比流出的钱多，那么也有望走强。港股目前也有流动性改善的征兆，我们来看两点，一是企业回购，二是南向资金。

1、回购金额超融资金额

观察到一个数据，今年以来，港股回购金额已经远超融资金额！这在之前的年份中，是非常罕见的！2019-2023年，港股的融资金额都要大于回购金额。今年，随着港股公司回购潮加码，大逆转出现了：截至6月20日，今年以来港股累计回购金额达到1118亿港元，融资金额为512亿港元，回购金额已经是融资金额的两倍多了。

融资相当于港股的钱流出了，进入了企业的口袋。回购相当于企业口袋里的钱，流入了港股。今年以来，回购大于融资，流入大于流出，相当于企业给港股充钱了。

2、南向资金熬成婆

中国古代寓言里有两个让人佩服的故事：精卫填海，愚公移山，这两个故事的主角，都有不达目的不罢休的决心。南向资金有精卫和愚公的潜质：无论港股跌还是涨，一直在孜孜不倦地买、买、买。自2022年以来，除了2023年6月小额流出之外，其余月份均为净流入状态，今年以来更是有加大流入趋势。

多年媳妇熬成婆，经过多年的耕耘，南向资金已经获得了港股一定的话语权了！深陷港股的投资者们，先卧倒吧，耐心等待大部队冲锋的号角！

【港股互联网板块盈利具备韧性】

消费疲软，老百姓减少大额消费，所以高端白酒股最近调整严重，因为大家对这一行业的未来盈利表现产生了担忧。那么，我们投资就需要找到盈利韧性较好的行业。

目前来看，互联网板块就是盈利韧性比较坚强的行业。白酒可以不喝，网不能不上。作为一种补偿心理，大额消费削减了，网上购购物，宅家打打游戏，充点钱看看剧，主打一个心理快乐。

互联网板块是港股的重头戏，从今年一季度业绩来看，港股互联网板块的业绩还算超预期，也提振了港股整体表现。

【总结】

最后，我们来简单总结一下：港股相对A股更便宜，“企业回购+南向流入”促成流动性改善，加上港股互联网板块具备盈利韧性，这或许就是港股近期表现比A股好的原因吧。

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