中升集团发布2022年财报：豪华车销量占比过半，新车毛利率下滑近四成

财报显示，2022年集团营业收入为1798.57亿元（单位：人民币，下同），较2021年同期增长2.7%。其中，新车销售收入增长2.1%至1454.2亿元，售后服务及精品业务收入增长0.4%至246.09亿元，二手车销售收入增长20.8%至98.28亿元，增值服务收益同比增长6.7%至37.64亿元。

“集团的收入大部分来自新车销售业务，占2022财年总收入的80.9%；售后及精品业务占比13.7%；二手车销售收入占总收入的5.4%。按新车销售收入计算，奔驰是集团新车销售收入最高的汽车品牌，集团新车销售收入总额41.1%，同比增加7.5个百分点。”中升集团在财报中指出。

资料显示，中升集团旗下涵盖奔驰、雷克萨斯、宝马、奥迪等品牌以及丰田等中高端品牌。截至2022年12月31日，中升集团经销店总数为417家，其中包括267家豪华品牌经销店及150家中高端品牌经销店，覆盖全国25个省、直辖市及自治区，超过110个城市。就国内销售量而言，中升集团是奔驰的第二大经销商，也是雷克萨斯的最大经销商。

不过，2022年豪华品牌汽车的需求整体保持稳定，但雷克萨斯面临严峻的跨境供应链困境。

数据显示，2022年累计销量超18.39万辆，同比下滑18.6%。这是雷克萨斯入华16年来销量首次下滑。2022年以来，雷克萨斯ES、NX等畅销车型已从此前的加价到平价再到降价，躺赢时代已然不再。

尽管营收同比微增，但归母净利润为66.68亿元，同比大幅下降19.9%。

对此，瑞信银行发表评级报告称，中升集团净利润下滑，主要原因是新车毛利下降，尤其是去年下半年奔驰和雷克萨斯新车毛利率下滑，而奔驰对中升2022年下半年新车毛利贡献约70%。

财报显示，2022年中升集团毛利为160.32亿元，同比下滑13.2%。其中新车销售业务毛利为39.4亿元，同比大幅下滑36.4%；售后及精品业务毛利为115.86亿元，同比微降1.7%；二手车销售的毛利为5.06亿元，同比增长3.5%。

值得注意的是，2022年，中升集团来自售后及精品业务的毛利占毛利总额的72.3%，较上年增加7.5个百分点。

成本方面，2022年销售及服务成本为1638.25亿元，同比上涨4.6%。其中，新车销售业务成本为1414.80亿元，同比增长3.8%；售后及精品业务成本为130.23亿元，同比增长2.4%；二手车销售业务的成本为93.22亿元，同比增长22.0%。

面对2023年，中升集团董事认为，传统车企和新能源初创车企很快将会同台竞争；同时，随着中国二手车市场监管框架日趋完善，二手乘用车市场将更加规范化，这将有利于像大型经销商集团参与更多的二手车交易。

“作为家庭消费的主要组成部分，地方政府出台购车相关的利好政策，多家银行也提供支持性汽车融资。有关宏观环境将有助于刺激中国经济的快速复苏，对零售汽车需求以及本集团的业务产生相关积极影响。”中升集团预计。

基于2022年财报，瑞信银行将中升集团在2023财年目标价由55.5港元下调至55港元，维持其评级为“跑赢大市”。

花旗银行则维持中升集团“买入”评级，预计2023年整体收入将同比持平，而2024-2025年收入同比增长6.2%，目标价由45.6港元上调至48.5港元。

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