大小姐可乐2024年10月12日发布:美联储降息落地：全球开启低利率时代，资金上演大“出逃”！

澎湃新闻援引东方金诚研究发展部高级副总监白雪的观点，从当前数据表现看，美国经济仍有一定韧性，尚未出现明显的衰退迹象。同时，核心通胀回落相对偏缓。在美联储渐进式降息的政策框架下，降息25个基点足以达到其短期政策目标。若首次降息即大幅下调50个基点，相当于向市场释放经济“硬着陆”这一悲观信号，有引发金融条件快速宽松、通胀再次上行的风险。

事实上，从此前美联储5.25%-5.5%的政策利率来看，随后的降息已经属于高位降息。更何况，目前美联储的通胀并未达到设定的核心值。再加上美国国内经济并未出现急剧下滑的迹象。猛然的大范围降息，反而会给经济和市场带来超出合理性的解释。

因此，在笔者看来，呼吁降息50个基点，更多是市场的一种期待，或者为资产走俏找的一个合理博弈理由。

美元走低，资产先行

在美联储议息决议前，市场对于美联储降息前景，甚至大幅降息的预期短时间提振了投机性资产的需求，比如比特币。9月17日，比特币盘中创逾一个月最大涨幅。

不过，美联储开启降息周期后，比特币能否重新走俏，有着多重因素的交织，并不像传统资产那样容易判断。

彼时，2020年3月美国宣布调降联邦基金利率后，股票、房子等传统资产价格被推升，比特币也成了重要的蓄水池。这时期的价格走高，并非完全得益于降息，更多体现的是美国监管层对比特币态度转变的结果。

此外，如果人工智能这一新的经济动能发展顺利，应用层面得到较好的进展，资金涌向新兴领域，也会对比特币形成分流。

跟随美联储降息预期腾飞的还有黄金价格。9月13日，COMEX期货黄金突破2617.4美元/盎司，再创历史新高，但随后两日处于高位小幅震荡之中。如果美联储并未超预期降息，短期里金价的走势或许会出现小幅度的回调。

不过，我们此前在《一年创数次新高，我们还能坚定持有黄金？》一文中给出一个结论：站在当前时点来看，黄金的长期走势有望继续走强。除了黄金释放出其货币属性之外，美国经济所面临的复杂问题，可能将继续对黄金形成支撑。

思睿首席经济学家洪灝认为，本次黄金大幅上行创新高的可能性非常大。

按其对于黄金走势的推演：如果2024美联储经济大幅放缓甚至衰退，美联储将不得不降息托底，造成美债收益率走低，持有黄金的机会成本继续降低，黄金价格继续创新高；如果2024美国不衰退但是通胀继续回落，那么美联储将没有借口继续加息。那么，美债收益率平稳但黄金依然受惠；如果2024美国经济滞涨，大选导致政治风险飙升，那么黄金还是赢家。

在汇率层面，如果美联储持续降息，对应其他货币来看，美元或将持续承压。此前，市场已经在持续交易美元走低的逻辑。

美元存款走进“降息通道”

此前，在国内存款利率一轮又一轮调降的大背景下，受益于美联储的高基准利率，国内美元定期产品对低利率的人民币定期存款形成了补充。

据央行数据，8月末，外币存款余额8531亿美元，同比增长7.3%。前八个月外币存款增加553亿美元。

根据普益标准披露的数据，截至7月18日，美元理财产品存续规模达2339.41亿元，较去年末增长66.68%。固定收益类产品占比最高，达76.12%。美元理财产品年化收益率约4.72%，部分产品收益达5%。

不过，先于美联储降息的是，今年8月份，据多家媒体报道，国内大部分机构美元存款产品利率下调10个基点，而下调幅度最大的年化利率降低50个基点，主要涉及部分股份行、中小银行。

为了寻找高额定期产品，之前大批量资金飘江过海，到对岸的中国香港寻找机会。然而，美联储降息的预期一起打落了各地的利率差异。

据财经杂志，8月中下旬以来，离岸市场的银行密集调降美元存款利率。以香港“发钞行”为例，目前汇丰银行、渣打银行的美元存款利率大多在3.30%—4.6%之间。即便一些中小型外资银行的美元结构性产品，其利率也不超过4.9%。

由于香港利率通常跟随美国利率而动，因此随着美联储降息预期的激增，为了避免高息锁定存款影响息差，香港银行纷纷选择下调定存利率。据悉，近日1年期HIBOR（香港银行同业拆借利率）小幅走低，降至4.07351%的2年低点。

环顾全球，除了日本依然存在加息可能性之外，几乎主流国家利率都处于下行通道。全球低利率再次来临，期望通过固定利率获取收益的投资者恐怕要面临更大的不确定性。

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