文旅中国2024年10月11日发布:【财经分析】多只国有大行股屡破最高价银行股持续起舞的逻辑是什么？

8月22日，A股市场银行板块震荡走高。其中，中国银行股价一度上涨近3%，报5.09元，刷新了历史高点，盘尾收于日内高点附近。与此同时，建设银行高开高走，股价一度上涨近2%，报8.26元，最终建设银行收涨1.36%；工商银行股价同样创出历史新高，盘中最高报6.44元，收涨近2%。除了国有大行外，22日，上海银行、江苏银行、邮储银行、交通银行等多股再创年内新高。

国有大行近期表现持续活跃。8月20日，A股银行股持续走强，工、农、中、建四大国有银行股价创历史新高，年内银行指数涨幅超过两成，其中南京银行、交通银行、成都银行、工商银行、农业银行等多只股票涨幅超过40%。

统计银行股年内表现发现，从今年涨势来看，城商行表现最佳，此外，国有大行近期表现相对突出。

多方面因素驱动银行板块行情走强

关于银行股逆风走强的原因，业内人士普遍认为，系多重因素共振的结果。

"最近银行股集体暴涨，而市场整体走势低迷，主要还是反映了当前投资者比较看重低估值高分红率的这些股票，分红收益比较稳定的股票符合当前投资者的需求。银行股多数都属于低估值高分红类股票，有的分红率甚至达到5%以上。”前海开源基金首席经济学家杨德龙对新华财经表示。

杨德龙认为，银行股近期持续上涨也是市场风险偏好比较低的体现，“因为投资者对于后市的信心不足，所以对成长股不感兴趣，喜欢业绩稳定估值低的蓝筹股，市场风险偏好较低就会使得更多投资者去追捧低估值高股息板块。”他说。

巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣对新华财经表示，银行股上涨的核心因素是资金的推动。尤其是今年ETF资金大幅流入并主要加仓沪深300，银行作为沪深300指数第一大权重行业，明显受益；第二，资金之外的主要因素在于高股息。经济修复弱势、利率整体下行趋势下，资金追求高胜率和确定性趋势下，对银行股为代表的高股息品种的追逐；此外，银行业基本面回升的预期。房地产政策加码之下，房价和市场预期趋于稳定，有助于银行减少不良贷款以及改善银行资产质量，基本面改善预期也给银行股带来提振。

财通证券指出，国有大型银行股表现强劲背后的主要驱动力是长端利率的下降，这为追求稳定收益的投资者提供了高股息资产的吸引力。

华福证券分析称，今年以来银行板块的行情有三方面的驱动因素。一是股息率选股逻辑在板块内的扩散，高股息策略从国有行扩散到中小行。二是地产政策的放松。三是市场对于银行净息差下行斜率放缓以及基本面即将见底的期待。展望未来，银行板块要更多检验前期政策的效果以及未来基本面的走势。

业内人士表示，当前我国宏观经济展现韧性，加之政策利率的稳步下行，市场普遍预期银行股的业绩低谷或许即将过去。尤为值得注意的是，净息差这一自2020年起对银行股业绩构成主要挑战的因素，有望在年底前迎来转折，其降幅预计会显著缩小，并持续边际改善。事实上，从金融监管总局八月公布的权威数据中，可以清晰看到商业银行净息差的态势已经趋于稳定，更令人鼓舞的是，股份制商业银行的净息差还实现了轻微的回升，这无疑为整个银行业的盈利前景增添了积极信号。

8月9日，金融监管总局披露的商业银行二季度主要监管指标情况显示，银行净息差为1.54%，较一季度持平，保持企稳。其中，大行净息差较一季度微降，股份行净息差有所回升，城农商行净息差保持不变。

银行股还能布局吗？

分析人士表示，在这轮行情中，被动资金是重要推手，特别是指数型基金。

数据显示，截至二季度末，主动型基金重仓持有银行市值为412亿元，占主动型基金重仓市值的2.77%，较一季度末提升0.31个百分点；指数型基金重仓持有银行市值占比提升1.31个百分点，主要加仓国有大行、股份制银行。

有机构分析，年内银行板块的行情背后，资金面是更重要的直接驱动因素。得益于较高的分红率以及企稳的净息差，银行成为风险偏好更低的保险资金第一大重仓方向。

根据国家金融总数公布的数据，截至2024年6月，财险+人身险（占险资总规模的96.6%）合计持有的股票和基金规模分别较年初增加1369亿和1693亿元，而这其中，银行成为险资的第一大重仓方向。

如何看待银行股的下一步行情演绎？杨德龙认为，如果是对于追求短期稳定回报的投资者，可以继续关注银行股的机会，但站在长期布局的角度，可以关注一些被错杀的优质传统白马股，如消费白马股等前期调整幅度较大的板块。

也有业内人士表示，短期来看，目前沪深两市成交额有所不足，或难以支撑银行板块的持续演绎，因此追高需谨慎。

中信证券研报称，目前已有10家上市银行披露中报或快报，总体而言上半年量价协调推进再平衡，资产质量进一步夯实，业绩亦保持稳定。预计上半年上市银行整体扩表与业绩增速将保持平稳。板块投资来看，当前银行股具备政策支持度和业绩稳定性的支撑，叠加金融产品配置偏好逻辑不改，分红收益空间确定性强。

编辑：胡晨曦

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