光大理财张旭阳：银行理财净值化多资产全策略布局

9月26日，光大银行理财子公司——光大理财有限责任公司（简称“光大理财”）在青岛成立并发布新产品。光大理财董事长张旭阳在接受中国证券报记者采访时表示，银行理财一个很重要的特点是多资产、全策略投资平台的布局，将把科技作为与他行理财子公司差异化发展的抓手。在产品设计方面，将在形成风险约束基础上追求收益的最大化。此外，非标不是洪水猛兽，并非不能涉猎，只是非标资产应投在“刀刃”上。

净值化对接资本市场

除净值型理财产品——“七彩阳光”系列外，此次光大理财还发布了三款特色产品，包括：青岛上合示范区主题系列产品、阳光金颐享养老主题产品、ESG社会责任主题产品。

就养老主题产品而言，张旭阳表示，它的投资视野会更长，应该配置一些权益资产。虽然权益资产短期波动会比较大，但从更长的周期看，特别在中国经济有韧性的情况下，权益资产可以提供更好的投资回报。从海外看，从股权资产到另类资产，都会成为长期投资者很重要的投资方向。

在理财产品对接资本市场方面，张旭阳表示，光大银行从2007年就做了布局，首推跟股票挂钩的计划产品、股票型FOF/MOM、净值型固定收益产品。2018年初，光大银行推出了七彩阳光的净值化产品系列。

谈及产品设计思路，张旭阳表示，因为银行理财大部分是低收益率、低风险低波动的产品，希望控制产品回撤。因此，会从投资者的偏好、投资策略、投资方向、期限结构等几个维度设计产品，形成风险约束，在此基础上追求收益的最大化。他说：“银行理财一个很重要的特点是多资产、全策略投资平台的布局，所以我们希望产品在短端的工具到中长端的债权，再到更长端的一些股权、私募股权投资以及包括REITs在内的另类投资，都有布局，从而更好地为投资者提供高收益。”

张旭阳强调：“随着光大理财投研能力增强，会把产品方面的空缺都填上，但这并不是全部都由光大理财来做。银行的长项是大类资产配置和固定收益，另外一些领域或策略可能并非我们的长项，对此会通过FOF、MOM的形式去布局。”

非标要投在刀刃上

对于非标投资策略，张旭阳认为，非标不是洪水猛兽，囿于缺乏一个比较透明的交易机制，非标资产的估值不是很公允，期限较长。如果从金融产品的流动性、安全性、收益性来考量，若不想放弃安全性时，要想获得收益，只能放弃流动性。因此从更长期的角度来看，非标或另类投资永远是资产管理一个很重要的方向。

张旭阳称，资产证券化刚推出时并不为大家所认识，流动性很差，就类似非标，随着交易机制越来越成熟，它就变成标准化的ABS公开发行了。包括REITs，现在可能算非标，但未来都将是公募产品。所以，非标并非不能涉猎的领域，随着《商业银行理财子公司净资本管理办法》出台，希望把非标资产投在刀刃上，毕竟它占很大的资产权重。

此外，对于存量资产处置的难点，张旭阳介绍，比如以前投了一些股权性资产，回表时对风险资产占用很多，这是比较大的难点。另外，有些资产回表以后对流动性考核有一些冲击。但仍希望转型步伐不要慢下来或停下来，要把按照监管规定促进理财业务转型及健康发展作为重要的目标和任务。

以科技为抓手推动差异化发展

张旭阳表示，光大理财的愿景是打造“全球一流的资产管理机构和领先的资管科技平台”，为此，将把科技作为与他行理财子公司差异化发展的抓手。

他坦言，未来在理财子公司的运营过程中，也会和其他资管机构一样，面临一些风险，包括信用风险、市场风险、利率风险和操作风险等。但科技在其中可以起到很大作用，化解部分风险。比如，通过人工智能上的用户画像更好地定位客户，光大理财可以根据客户的投资偏好，对投资品类的需求推出相应产品。随着数字化发展，新的人工智能技术可以在海量的数据中更好地找到与投资相关的有价值数据。同时，随着算法的提升，风控能力也会有所提升。

对于光大理财的科技能力建设，张旭阳称，会分三个层次：光大理财、光大银行和光大集团。光大集团成立了光大科技公司，光大银行也有自己的科技团队。另外，核心能力和数据能力则是理财子公司必须要坚守的，而一些其他的系统，包括服务、运维，由光大集团或光大银行来提供支持。

本文源自中证网

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