同和药业：华创证券、海通医药等多家机构于8月29日调研我司

证券之星消息，2024年9月1日同和药业（300636）发布公告称华创证券郑辰王宏雨、海通医药张子彤、民生证券杨涛、申万医药李敏杰、东吴证券方思予、华鑫证券胡博新谷文丽、华西医药孙曼萁、信达证券唐爱金、太平洋医药周豫乔露阳、华福医药王宣宇、中金医药吴婉桦、招商证券许菲菲侯彪孙经纬龚心宇、国金证券王大伟、山西证券张智勇、中银证券薛源、德邦证券周新明、中泰证券李雨蓓、国泰君安吴晗、上海慎知资产管理合伙企业(有限合伙)高岳、上海禧弘私募基金管理有限公司谢宁宁、北信瑞丰基金管理有限公司庞文杰、长城基金龙宇飞、开源证券余汝意阮帅、精砚私募基金管理(广东)有限公司精砚投研、国泰君安证券付子阳、信达澳银基金管理有限公司杨珂、华安基金管理有限公司戴杰妮、上海呈瑞投资管理有限公司刘青林王永财、同泰基金管理有限公司唐之超、上海君怀投资管理集团有限公司许冬宁、湘财基金管理有限公司张泉、银河基金管理有限公司方伟、财通证券资产管理有限公司易小金、中信证券张恒楠、金元顺安基金管理公司陈铭杰、东证锦信投资管理有限公司莫景成、安徽明泽投资管理有限公司董阳、兴业基金管理有限公司陈旭、张学华、华泰资产管理公司王金成胡兰、华创证券资产管理部王港、德邦证券股份有限公司资产管理总部孔祥国、上海涌津投资管理有限公司傅逞强、深圳固禾私募证券基金管理有限公司王生瑞、国盛证券胡偌碧陶宸冉、东方证券刘恩阳、东方证券资产管理有限公司徐宏、南方基金管理股份有限公司陈哲、太平洋寿险资管赖正建、博远基金管理有限公司谭飞、中银国际证券股份有限公司吴炉飞、银华基金管理股份有限公司吴颖、东吴基金管理有限公司吴佳歆、国融证券股份有限公司赵小小、摩根士丹利基金管理(中国)有限公司陈思睿、平安证券叶寅韩盟盟臧文清、东证锦信罗嘉豪、光大证券曹聪聪、华安医药刘洪飞、华泰证券李奕玮于2024年8月29日调研我司。

具体内容如下：

问：公司认为未来两年新产品还会像公司之前说的那样，毛利率比成熟品种高出10%吗？新产品能维持多久较好的盈利状态？

答：我们认为新产品会继续保持毛利率比成熟品种高出10%；一般来说，新产品在专利到期两三年内价格较高，之后价格下降是正常情况，但销量增长，产能利用率提高会使得单位产品固定费用摊销下降，因此毛利率能够保持相对稳定。

问：公司成熟品种客户库存情况如何？去库存结束了吗？

答：成熟品种国外需求正在恢复，虽然价格仍在下滑，但数量呈现增长，说明去库存过程基本结束。

问：一厂区和二厂区一期的产能利用率如何？

答：一厂区产能基本饱满，存在部分产品产能不足的情况，其中加巴喷丁的产能利用率有较大提升；二厂区一期今年上半年验证批生产已结束，下半年的产能利用率预计能达到60%左右。

问：今年新产品在规范市场的增量预期有变化吗？

答：预计今年新产品在高端市场的销售跟2023年比增量可能会达到1.1-1.3亿。

问：CDMO订单情况及全年的展望？

答：因为我们的定制项目本来就只有 3 个产品放量了，所以其中一个原研大客户突然取消了二季度及之后的所有订单对我们定制业务的影响非常大。全年收入预期在8000万左右。

CMO/CDMO 业务根据新的国际形势，未来不乐观。在个别老项目客户提前中止订单的情况下，公司将积极服务现有项目，争取在新项目放量后弥补现有项目订单减少的损失。

问：成熟品种量价恢复的趋势，毛利率展望？

答：成熟产品国外需求正在恢复，虽然价格仍在下滑，但数量呈现增长，说明去库存过程基本结束；虽然我们的价格在下降，但是上游原料的价格也在下降，因此毛利率基本能维持稳定。

问：对未来两年过亿品种的展望？

答：未来两年过亿可能性较大的品种有替格瑞洛、利伐沙班、依度沙班、维格列汀、米拉贝隆等。当然2025年不太可能出现过亿的单品，2026年出现的概率较大。

问：公司今明年折旧费用情况？

答：2023年二厂区一期转固4亿多，土建项目基本转固了，设备的转固会在2024年下半年进行，2024年下半年折旧同比可能会增加3000万左右。

问：高端市场和其他市场的区别在哪？

答：高端市场采购量更大、订单更长、售价更高、客户关系更稳定；当然，公司也很注重非高端市场，因为其客户数量很大。

问：新产品非规范市场客户的外汇支付是否有改善？

答：在外汇支付方面我们对未来的判断还是比较乐观的，预计进入第四季度应该会好一点，情况不会比现在更差。

问：未来资本开支规划以及产能扩张节奏预期？

答：未来几年预计每年投资2亿左右建设新产能（主要是二厂区二期的建设），大致相当于每年建设2个车间。

二厂区二期主要建设 7 个合成车间和一个研发楼，已完成土建主体工程，研发楼已开始内部装修及外围配套设施的准备工作。二期的7个车间会分批安装，预计2-3年内完成二期所有车间的设备安装。

问：研发费用未来展望？

答：研发费用方面要求提高效率，绝对值上今年会降低，因为外包研发项目数量减少了，同时CRO公司普遍在降价，因此研发外包的项目价格也有所下降。2024年公司研发投入预算是5500万元左右。

长期来看，未来研发费用还是会继续增长，研发人员也还会增加。

问：如何应对与印度原料药企业的竞争？

答：原来印度在PI和中间体上依赖中国，现在想摆脱中国，但印度有个天然的劣势气温高对化工合成不利。虽然印度的加入让竞争更为激烈，但我们对自己的技术和成本端控制有充分的信心，我们有的产品是直接卖给印度本土企业，充分说明同和的成本竞争力。

我们对印度公司进行了摸底，对标的印度公司的原料成本普遍高于本公司，但是因为本公司生产装置更好、环保、安全要求更高、折旧成本更高，所以在这几方面印度药企的费用会比我们低一些。但印度在环保、安全的低成本也是短期的，不可能长期持续下去。

问：公司新产品作为客户二供的比例如何？

答：公司新产品目前作为客户一供的比例较高，在专利到期后，公司会积极争取之前没有达成合作的客户的二供位置。

同和药业（300636）主营业务：化学原料药和医药中间体的研发、生产和销售。

同和药业2024年中报显示，公司主营收入3.82亿元，同比上升0.08%；归母净利润6955.2万元，同比上升21.96%；扣非净利润6752.63万元，同比上升36.12%；其中2024年第二季度，公司单季度主营收入1.76亿元，同比上升9.06%；单季度归母净利润2598.93万元，同比上升8.59%；单季度扣非净利润2703.86万元，同比上升61.19%；负债率31.47%，投资收益-4.59万元，财务费用-1064.83万元，毛利率34.53%。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级2家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为11.88。

以下是详细的盈利预测信息：