攒股记:聊聊四大行投资逻辑!
⭐发布日期:2024年10月09日 | 来源:天津卫视
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这
两年,四大行的股价一路走高,成为了癌股一道难得靓丽的风景线。目前,我在网上看到的最多的关于四大行的投资逻辑是,四大行有国家背书,买入四大行最安全,保证不会倒闭。
表面上看,这个投资逻辑是正确的。确实,四大行有国家背书,绝对不会倒闭,安全性高于股份制银行和城商行,也高于各种乱七八糟的上市公司。然而,这个逻辑其实并不正确。四大行不会倒闭破产,并不代表中小股东的利益不会被侵蚀。
经历过上世纪90年代的人都知道,上世纪90年代末,中国的四大行其实是实质性破产了。为了化解危机,四大行首先把很多不良资产剥离出来给新成立的四大资产管理公司;接着,通过股改,央行和财政部入股,并引入有实力的央国企和鬼子入股,注入资本金;最后,通过IPO的方式再次补充资本金。通过这一系列的操作,才让四大行得以重生,才有今天我们看到上市的四大行。不可否认,经历了股改和上市洗礼后的四大行,已经初步建成了现代银行机制,其风险控制能力已不可同日而语。
但不要忘记,四大行背负着比股份制银行和城商行更多的不该有的任务。说得好听,就是社会责任;说得不好听,就是央行货币政策执行的马前卒和风险隔离墙。政策执行得好,四大行立大功;执行得不好,风险由四大行背走。以这两年四大行的年报披露信息我们可以看到,四大行的资产规模增速明显与目前的经济环境不匹配,直接导致了其核心一级资本充足率快速下滑。熟悉银行的朋友都知道,假如一个银行的核心一级资本充足率快速下滑,后面必然需要通过减少利润分配或再融资的方式弥补资本金缺口。无论哪种情况,对中小股东都是一种伤害。因此,四大行不会倒闭,并不代表中小股东的利益就不会被侵蚀。央行有一百种办法让四大行不会倒闭,甚至活得更好,但与中小股东的利益无关。
这两年资本市场居然无顾这个存在的隐患,把四大行列入避风港追逐。试想,假如中国经济不好,四大行也不会过得好,而且要为央行背书,履行一些股份制公司本不该有的责任,未来再融资摊薄股东权利的事情就会大概率发生。所以,我觉得非常惊奇,这边满大街喊着中国经济不行,那边却把与中国经济周期密切正相关的四大行作为避风港来追逐,这种矛盾的投资逻辑,简直让人匪夷所思。
更奇葩的是,目前一群人以高息策略的投资逻辑追捧四大行。把强周期股当成高息股来投资,本身就是一种错误逻辑。一般来说,强周期股的业绩波动会比较大,今年的高息股明年极有可能明年就变低息股了。即使在过去十几年,中国的银行业绩出奇的稳定,但目前四大行的股息率真有这么高性价比吗?长期ROE比四大行高很多,净利润增速也比四大行高,且目前股息率也高于四大行的银行也不是没有,如果真要投资高息的银行股,四大行也不应该是首选。
那为什么投资逻辑错误的大背景下,四大行的股价还一路狂奔呢?这里我只能大胆猜测,四大行的股价大幅上涨,是为了给日后中国防范金融风险增加更多的备用工具。至于怎么利用这个备用工具箱,只能点到为止了。所以,我们就不难知道为什么四大行的股价会不断上涨了。
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关礼杰
2秒前:熟悉银行的朋友都知道,假如一个银行的核心一级资本充足率快速下滑,后面必然需要通过减少利润分配或再融资的方式弥补资本金缺口。
IP:70.62.8.*
安·德鲁扬
9秒前:但不要忘记,四大行背负着比股份制银行和城商行更多的不该有的任务。
IP:83.83.2.*
金健宇
7秒前:通过这一系列的操作,才让四大行得以重生,才有今天我们看到上市的四大行。
IP:26.89.3.*