8月初至今暴涨1500基点人民币汇率反弹 双向波动态势不改

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近期，人民币对美元汇率走出一波升值行情。专家表示，人民币对美元汇率出现较快反弹，与市场交易美联储降息预期、企业加快结汇等因素有关。展望未来，短期外汇市场供求或仍有利于人民币汇率回升，长期看，人民币汇率仍将总体呈现双向波动态势。

汇率韧性凸显

9月5日，人民币兑美元中间价调升159个基点，报7.0989，中间价升值至4月15日以来最高。前一交易日中间价报7.1148，在岸人民币16:30收盘价报7.1135，夜盘收报7.1125。

外汇交易员表示，隔夜美科技股大跌推升避险情绪，美债收益率下行，但美元指数整体持稳，人民币对美元汇率暂时维持区间震荡。

8月，人民币对美元汇率走出一波强势升值行情。Wind数据显示，8月，在岸、离岸人民币对美元汇率分别累计升值1380个基点、1362个基点。8月30日，在岸人民币对美元汇率最高报7.0825元，创2023年7月以来新高，离岸人民币对美元汇率最高报7.0709元，收复7.10元关口。

拉长时间看，今年以来，人民币对美元汇率韧性凸显。截至9月4日16时30分，今年以来，在岸人民币对美元汇率累计下跌0.30%，离岸人民币对美元汇率则累计升值0.13%。8月初至今，人民币暴涨1500基点，从7.3左右来到7.1附近，创2024年以来最大月度涨幅，收复年内所有失地。

多因素助推升值

专家表示，最近这一轮人民币对美元汇率反弹，与市场交易美联储降息预期、企业加快结汇等因素有关。

“8月，美元及美债收益率均进一步走低，外部环境改善依然是推动人民币汇率升值的主因，不过8月末以来，结汇力量有所增强，人民币出现进一步升值。”中金公司外汇研究首席分析师李刘阳分析称。

美元指数走低，助推人民币对美元汇率回升。李刘阳表示，就外部环境看，美国经济数据继续温和降温，美国就业及通胀走势均支持美联储放松货币政策，市场对美联储的降息预期也有所走高，致美元指数明显走低。

截至记者发稿时，CME FedWatch显示，市场预期9月美联储议息会议降息25基点的概率是61%，降息50基点的概率是39%。

对于人民币快速升值，中银证券全球首席经济学家管涛表示，受国际市场波动等影响，人民币存在因出口商结汇和套息交易平仓而快速大幅升值的可能性。中信建投证券海外经济与大类资产首席分析师钱伟测算，潜在结汇的资金规模月均或在80亿至140亿美元左右，短期可能推高人民币汇率1000个基点左右，“这和近期人民币整体升值幅度相仿。”

波动弹性或增加

由于美联储降息等不确定因素影响，高盛预计美元兑人民币的波动性在短期内将上升，尽管套利回报率仍然较高，但这会抑制人民币空头，甚至可能导致人民币暂时超调走强。

“外部压力延续改善趋势，人民币汇率维持较高波动，并连续五周收涨，但涨幅在主要货币中并不突出”，中金分析师在研报中表示，上周全球市场整体保持平稳，美国经济偏弱，美元指数亦表现欠佳，较多非美货币录得升值。然而人民币升值动能有限，对一篮子货币延续走弱趋势。

中金预计人民币汇率在短期内可能不会轻易回到此前的偏低弹性状态，双向波动的弹性可能会有所增加，“更长期的人民币汇率走势，一方面取决于中国经济预期的修复和利率的走向，另一方面则更取决于海外经济金融形势的变化。如果未来海外的资产回报下降，波动性系统性上升，这将有利于跨境资本的回流和人民币的走强”。

ING预测，人民币对美元汇率今年年底约为7.10元，中期波动区间在7.00~7.30元之间，到2025年底将走强至7.00元。

提醒

外贸企业宜保持汇率中性

展望未来人民币汇率走势，多位专家表示，人民币汇率短期或仍有反弹空间，长期看，总体将继续呈现双向波动态势。

9月的外汇市场供求或仍有利于人民币汇率回升。李刘阳表示，短期内出口企业集中结汇的需求仍然存在，对人民币汇率形成支撑。国泰君安证券研究报告表示，在美联储降息尚未落地的背景下，人民币快速升值更多受到顺周期结汇行为主导，后续出口商结汇需求能否持续释放还需进一步观察。

同时，国内经济逐步回升向好将对人民币汇率起到支撑作用。李刘阳表示，逆周期政策或在9月进一步发力，预期变化可能会对人民币汇率带来支撑。

此外，就外部环境看，专家表示，美联储在9月大概率会下调政策利率，并进一步描述未来的降息前景，这有助于减轻人民币汇率的外部压力。国泰君安证券研究报告分析，后续中美利差的变化对人民币汇率仍有较大影响，若市场对美联储年内降息预期的定价明显收敛或国内二次降息落地，人民币对美元汇率可能会恢复双向波动格局。

周茂华提醒，短期包括人民币在内的主要货币波动较大，外汇市场波动可预期难度大。外贸企业有必要保持汇率中性，有效管理汇率波动风险，把更多精力放在主业上，提升产品国际竞争力。

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中国人民银行货币政策司司长邹澜9月5日在国新办新闻发布会上表示，降准降息等政策调整，还是需要观察经济的走势。其中，法定存款准备金率是长期流动性供给的一项工具，与之相比，7天逆回购和中期借贷便利是中短期的流动性工具，今年又增加了国债的买卖工具，综合运用这些工具，目标是保持银行体系流动性的合理充裕。

“年初降准的政策效果还在持续显现，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约为7%，因此，还有一定空间。”邹澜说。

受银行存款向资管产品分流的速度，银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行，也还面临一定的约束。据经济观察报、中证网、21财经网

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