学表达2024年10月14日发布:人民币持续升值，你需要了解一点外汇知识

⭐发布日期：2024年10月14日 | 来源:学表达

⭐作者：金镇英责任编辑:Admin

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这几天关于人民币的画风是这样的：

23日，美联储主席在杰克逊霍尔全球央行年度经济政策研讨会上表示：“美联储降息时机已到”，引发全球市场关注。

8月初，日元加息导致的日元套息交易发生逆转，引发全球股市巨震，亚太地区出现多个市场熔断的现象。

上述现象都和货币的升值或者贬值有关。

以美元为例，在其他外部因素不变的情况下，美元升值，其他货币相对贬值；同理，美元贬值，其他货币一般而言相对升值。

更通俗地解释一下：

人民币暴涨：人民币升值，人民币兑美元等其他货币的汇率提高，以人民币为价值衡量单位的资产水涨船高。

美联储降息：美元贬值，其他货币相对升值，美元收益减小，资本可能流出美国，寻找收益更高的市场。

日元套息交易逆转：日元加息，日元升值，美元等其他货币相对贬值，利差缩小，导致收益变窄。

在全球化的今天，各国之间贸易往来，金融资本流通全都绕不开货币，不同货币之间的流通交换通过外汇市场进行。

一、外汇的核心概念——汇率

外汇市场反应了货币相对价值的动态变化，外汇的核心概念是汇率。

汇率又称外汇利率或外汇行市，是外汇市场的核心要素。

从微观层面讲，汇率变动直接影响投资者资产盈亏；

从宏观层面看，汇率变动影响着全球各国的经济政策和国际贸易。

汇率，从本质上讲是进行“物物交换”的衡量尺度

做个类比。在原始社会，不同部落之间通过以物换物的方式，得到自己所需的物资。要使得物物交换可以正常运行，必须有一套明确的交换标准，比如“1头羊可以换2把斧子”，这就是衡量的尺度。

把不同国家的货币看成不同的实物，汇率就是衡量了一种货币可以兑换成多少另一种货币。

如，美元兑人民币汇率为7.125，表示的就是1美元可以兑换7.125元人民币;人民币兑日元汇率为20.26，表示1元人民币可以兑换20.26日元。

二、外汇市场的规模

根据国际清算银行每隔三年所进行的调查，2022年4月公布的数据显示：全球外汇市场平均每天的交易量为7.5万亿美元。

作为对比，我国A股市场总市值约80万亿，市场日均成交量大致在6000亿至1.1万亿元之间。折合成美元总市值约为12万亿，日均成交量约为1000亿美元。

再来看全球最大的股票市场——美国股市，总市值约59万亿美元，其单日成交量大约为3000亿美元。

外汇市场从日均交易额来看，是A股的75倍，是美股的25倍，其体量之大可见一斑，外汇市场在全球资本市场中的重要性不言而喻。

三、谁在参与外汇交易？

出国旅游兑换外币，跨国公司开展本国之外的贸易活动，进行跨境支付，这些都是最直接的外汇交易需求。

同时在外汇交易中，还有一个重要的第三方角色：做市商（Market maker），简单来讲就是外汇市场的中介，主要是各大投行，券商。

为什么会有中间商？

简单来讲，外汇波动会令交易产生极大的变数，引入不确定性风险，需要通过某种手段规避此类风险。

做市商可以承担此项工作。

举一个跨国出口汽车的例子。

A公司是我国知名的电动汽车生产商，为了进一步提升公司的效益，计划开拓海外市场。如此，A公司将汽车出口到美国，收的是美元，赚的美元需要换回人民币，回流国内，给工人发工资，投入再生产等活动。因此，产生了外汇交易的需求。

更具体地描述一下这笔交易的过程：

A公司计划出口10万辆汽车到美国，售价30万美元/辆，预计收入300万美元。

2024年1月份，完成市场调研，确定立项，准备大干一场。假设此时，美兑人民币汇率为7.125。

2月份原材料采购，3月份加工组装，4月份生产，5月份出海运输

6月份交付客户，收款300万美元。

场景1：汇率不变，交易能按照实现预期盈利

假设原材料采购，加工，组装生产，出海运输全部由国内企业完成，由人民币完成支付，预计各环节成本为500万元，总成本为2000万元。假设6月份收款时，汇率仍和1月份一致，为7.125。入账300万美元，兑换成人民币为2137.5万人民币，减去成本2000万元，则这笔交易可以赚137.5万元。

场景2：汇率变化，导致交易收入产生的收益减少，甚至亏损。

2024/01~2024/08 美元兑人民币汇率走势

实际上在场景1中，从原材料采购，到收款，完成这笔交易需要6个月的时间。汇率是每时每刻都在发生变化的。这6个月中，汇率的变化可能导致这笔交易由预期的多赚变成少赚甚至亏损。假设6月份交付收款时，美元兑人民币汇率为7.025，300万美元兑换成人民币为2107.5万元，减去成本，本次交易净利润107.5万元。

可以看到，仅仅因为汇率的变动，使得完成该笔交易的净利润相差约28%。

更极端的情况下，美元出现暴跌，交易可能产生亏损。

反之，当美元兑人民币汇率升高，如交付收款时利率为7.225，兑换人民币面值为2167.5万元，净利润167.5万元。

从上述简单的例子中可以看到汇率波动对公司经营风险的直接影响。

为了降低外汇波动对企业经营的影响，企业可以选择与做市商进行合作，对冲掉未来汇率波动不确定性导致的风险。

在有了做市商后，A公司在1月份论证项目可行时，就找到做市商，并告知“我计划生产一批汽车，卖往美国，预计有300万美元的销售额，收到美元后，我想换成人民币，但是我不确定未来6个月后的汇率是多少，虽然届时汇率的变动可能使得我兑换人民币比预期更多，但我不想承担这种不确定的风险，能不能我现在就能知道，在6个月后，300万美元可以兑换成多少人民币？”

于是，做市商根据各种市场的利率、报价，过往历史数据分析未来走势等方式，承诺A公司半年后的汇率为7.120。

A公司听完，OK，未来6个月内汇率变动如何不会再对我造成影响，成交！

上面这个操作实际上就是“外汇远期合约”——做市商通过外汇远期合约的方式，为交易者提供“站在当下，就可以对冲掉未来汇率波动可能带来风险”的工具。

实际中，外汇交易往往是更加错综复杂的。

在全球化的今天，贸易的每个环节都有可能需要许多不同国家的公司共同完成。比如还是上面卖车的例子，在2月份进行的原材料采购环节，2.5号A公司找B国公司买芯片，在2.11号找C国公司买铁皮，2.16号找C国公司买橡胶……

这个时候要考虑的外汇对象就更多了，而且加上各环节每个动作执行时间不同，使得情况更加错综复杂。整个供应链和外汇交易在不停地快速运转，整个过程和每个环节都是在持续不断动态变化的。