西安发布2024年10月13日发布:险资最新调仓路径：偏爱工业、公共事业领域，高股息增配空间继续释放

据Wind数据，年中保险公司共持有788只个股，较第一季度末环比增长46只，工业、信息技术、材料是目前险资最偏好的领域。值得注意的是，作为高股息资产的代表，险资在上半年却出现对部分银行个股的减仓动作。业内分析，当下险资对高股息资产的偏好并非一成不变，而是随着行业、公司基本面和估值的变化做出差异化的选择。

持仓788只个股环比增加46只，重仓工业、信息技术等领域

具体来说，据Wind数据，截至2024年中，保险机构共持有个股788只，较一季度环比增长46家，持仓市值1.22万亿，环比增长约2.6%。

基于Wind行业一级分类，保险公司持有证券数量最多的行业为工业领域，持股达到201只，环比增加13只，其次为信息技术、材料领域，分别持股151只、141只，可选消费行业也有约百只个股仍得到险资青睐。

从变动数量来说，排在前三位的则分别为工业、材料、公用事业行业。其中，对公共事业在半年末持有个股33只，环比增长8只，增幅居前。

以Wind行业二级分类划分，货物资本、材料Ⅱ以及技术硬件与设备分列三甲，持有证券数量分别为147只、141只、83只。

从近期险企表态来看，“新质生产力”成为布局方向中的高频词汇。多家险企称，将把科技创新、战略性新兴产业做为重点布局方向。再如，有险企提出，布局与保险服务和风险减量管理紧密相关的科技、数字化、健康、养老等重点产业。

从个股角度来说，华贸物流获最多保险机构/产品青睐，持股机构数达到7家。前十大股东中，中国人寿通过传统-普通产品、个人分红账户以及国寿财险传统-普通产品占据三席位。同时，华夏人寿（即瑞众人寿）、招商信诺人寿也均以机构身份出现在前十大股东之列。其中，华夏人寿今年上半年有所减持，其他机构则为新进或增持。

从持股市值的情况来看，中国人寿因国寿集团持股68.37%而达成险资最高持股市值，为5999亿元；排在第2-5位的分别为平安银行、兴业银行、浦发银行和招商银行，其中，除招商银行外，其余个股的险资持股数量未有变化，而招商银行则被大家人寿-万能产品减持，前十大流通股东已不见其身影。

“二季度保险资金对部分银行进行了减仓，当下险资对高股息资产的偏好并非一成不变，随着相关行业、公司基本面和估值的变化，保险资金能够做出差异化的选择”，招商证券分析指出。

同期，260只个股获保险公司增持。增持股数首位为浙商银行，信泰人寿增持浙商银行2.25亿股，增持股比1.05%，增持后持股比例为4.62%，列浙商银行第5大股东。赣粤股份获增持股份数量排在第二，上半年，长城人寿举牌赣粤股份，据中报数据，持股比例已达到6.18%，期末参考市值达到7.46亿元。

主要上市险企OCI股票较年初增长近千亿，聚焦高股息资产

在超30万亿保险资金中，主要上市险企，包括中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险、中国太平的保险资金投资规模合计达到了18万亿，行业占比已过半，且同比增幅达到13.%，略高于行业均值。

上市险企债券配置占比整体超5成，权益类资产中，股票投资资产占比约7%，高于基金、长期股权投资占比。

据招商证券统计，截至第二季度末主要上市险企OCI（其他综合收益）股票合计3552.19亿元，较年初净增965亿元，在总投资资产的占比较年初增加0.4个百分点至2%，在股票中的占比较年初增加5.4个百分点至27.6%，“预计该部分资产均为高股息股票，且全行业保险资金实际的高股息持仓可能更多。”

分公司来看，中国平安计入FVOCI科目的高股息股票规模最大、占比最高，中国太平在上半年的OCI股票占比提升最多。

对于险资大手笔增配高股息股票，招商证券分析，一方面，是利率下行叠加结构性资产荒使得传统高息资产或收益率降低或规模见效，兼具稳定收益和风险相对控制的高股息股票成为险资博取超额收益的重要方式之一。

另一方面，新会计准则下公允价值变动对当期利润的影响显著增加，但通过将高分红的股票指定计入FVOCI 科目，保险公司可以将股票市值波动仅体现在资产负债表，只有分红进入损益表，从而降低利润波动。

展望后市，险资作为权益市场中的耐心资本、长期资本，更添增配高股息资产的动力。据招商证券预计，2024年-2026 年保险行业的OCI 股票在总投资资产的占比将逐步提升至3%左右，同期险资计入FVOCI 科目的高股息资产增量规模约为6805亿。而随着政策加码推动，上市公司分红意识不断增强，A/H 股高息股数量和分红水平有望稳中有升。

同时，随着半年报披露，多家上市险企围绕权益类投资主动发声，透露出进一步的布局路径。

“A股的整体估值处于市场地位，具有长期配置价值。”在近期举办的中期业绩发布会上，中国人寿副总裁刘晖表示，一是坚持稳健均衡的投资策略，也就是坚持稳健均衡的权益仓位；二是坚持分散多元的投资策略，强化绝对收益率导向，加大高股息股票配置；三是践行长周期考核理念，积极买入跌出性价比的优质股票。

再如中国人保也明确提出，要在权益投资方面强化绝对收益目标。以权益为胜负手，在投资策略上，持续优化权益资产的持仓结构，重点关注权益投资收益的稳定性，在策略上，把握好绝对收益与相对收益、当期收益与长期收益、价值投资与成长投资、OCI与TPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）、股基与股票投资的均衡关系。

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