阿里归港物换星移

兜兜转转，20岁的阿里终将双脚踏上了香港。11月26日，阿里在香港交易所鸣锣上市，开盘价每股187港元，市值39993亿港元。2012年至今，阿里用时七年，将归港的路重新走了一遍。至此，阿里更是向亚太市场、内地股民敞开了大门，双市场融资将分担阿里在单一市场融资的风险。与此同时，港股或因阿里，将迎来互联网企业新一轮赴港上市潮。

阔别七年终回归

七年后，阿里与港股再度握手。11月26日9时30分，阿里巴巴集团(09988.HK)正式在港交所挂牌上市，成了港股当天的主角。至此，阿里成为首个同时在美股和港股两地上市的中国互联网公司。当晚，阿里收盘报187.6港元，港股市值达40121.61亿港元。

招股书披露，阿里此次发行5亿股新股，另有7500万股超额认购权，按照每股176港元的定价，阿里巴巴最多在港集资1012亿港元。招股书显示，截至最后实际可行日期，软银实益拥有阿里约25.8%已发行的在外股份，是最大股东。本次全球发售完成后，软银将保持其最大股东地位，马云和蔡崇信分别实际拥有约6.1%和约2.0%已发行的在外股份。

在港交所现场，阿里巴巴集团董事局主席兼首席执行官张勇表示，今年是阿里的第20个周年，“在20岁生日之际，我们迎来了一个重要的里程碑，就是‘回家’，回香港上市”。他说：“我特别想感谢香港，感谢港交所，因为过去几年香港的创新、香港资本市场的改革，使我们在五年前错过的遗憾今天能够得以实现，实现我们五年前曾作出的承诺：‘如果条件允许，香港，我们一定会回来。’”

对于阿里而言，这并不是首次登陆香港资本市场。早在2007年11月，阿里旗下B2B公司曾登陆港交所，共募资116亿港元。然而五年后，该公司从港交所完成私有化退市。当时外界猜测，阿里可能是为推动集团整体上市做准备。果然，2013年中，阿里再次赴港，寻求集团整体上市。9月，港监会遭遇阿里合伙人制度的“双层架构”，当时未能解决同股不同权的问题，最终阿里决定转赴美股上市。

事情终于峰回路转。当新修订的《主板上市规则》于2018年4月30日生效时，港股为阿里这样同股不同权且以香港为第二上市地的企业取消了权限。阿里赴港上市迎来了机会。从2012年到2019年，阿里回港已有了诸多变化，股票代码从“1688”变为“9988”，业务从单纯的B2B到多业务联动，发行价从13.5港元涨到187港元。

阿里能够与港股再续前缘，回归A股似乎也将提上日程。张勇回应称，阿里会密切关注各种可能的机会，阿里生在中国长在中国，一直积极探索各种可能性。“今天香港上市是非常重要的一步，但绝对不是我们的终点，而是我们下一程的起点。”

分摊单一市场融资风险

阿里重回港股，有情怀也有基于未来发展的考量。两地上市及再度赴港便于阿里维护股价稳定、增加股票流动性，也能平衡单一资本市场的风险，并加速延伸全球化业务。

在招股书的致股东信中，张勇旗帜鲜明地表示，全球化是阿里的未来。他说：“我们坚信，数字技术和商业的结合会带来化学反应，这件事是没有国界的。数字技术在商业、金融、物流等领域的广泛应用，必将极大提升不同国家、不同市场之间的贸易效率，让全天下没有难做的生意。”

如今的阿里，电商不再是单一业务，中国也不再是唯一的市场。从港交所敲钟现场可见，10位生态伙伴来自四大洲8个国家。与2014年阿里赴美敲钟相比，东方面孔变成了“世界面孔”，一群电商人变成了覆盖不同业态的“跨界人”，其国际化构成更加明显。中国人民大学金融学教授郑志刚认为，选择在香港第二次上市是阿里资本市场全球化战略的重要组成部分。

与此同时，阿里赴港成功后将在资本市场获得更大的自由。天风证券副所长刘章明表示，在港股二次上市有助于阿里拓展融资渠道，提振整体估值水平，并有望降低对单一地区资本市场的依赖程度。

“两地上市，就像是在美股打了一次广告后，在港股又打了一次广告。”投资行业分析师何南野强调，阿里需要美股和港股同时了解阿里。与此同时，阿里通过赴港上市能丰富投资者结构，引入新股东，尤其是大型投资者。何南野解释称，赴美上市可吸引美股投资者，赴港上市后能吸引港股或亚太地区的投资者，内地的中小股民也可以借此获得更多的红利。

香颂资本董事沈萌同样认为，对阿里而言，赴港上市更多是为了让内地资金有合法通道投资阿里。众多投资行业分析师在接受北京商报记者采访时直言，阿里拆股会促使大量中小股民买入阿里的股票，赴港上市更是要为争取中小股民做好准备。未来，更多的亚洲用户和投资者将参与阿里的成长。

此外，两地上市可以给全球投资者创造全时间段交易阿里股票的机会，保证股票交易的流动性。美国和中国处于不同时区，当美股处于闭市阶段，投资者仍然可以通过港股进行交易。

激发科技企业赴港热情

如果将阿里赴港上市视为远方的游子归家，那阿里这趟“回家”之旅，将大概率掀起内地科技公司回港上市潮。当港股允许“同股不同权”的存在时，香港与科技互联网企业便不再处于绝缘状态，敲响了港股市场的小米、美团等企业就是有力的证明。如今，阿里此举或将再度激发更多的科技公司选择赴港上市。

一位不愿具名的投资者对北京商报记者表示，香港资本市场已经能够接纳新兴互联网产业、IT行业甚至是颠覆传统商业的新兴企业的存在，正培育具有互联网基因的沃土。“早几年，基础设施、地产、金融、水务、物流等这些传统概念领域中的企业，才是香港资本市场的青睐对象。”

该投资者表示，在早期，香港的商业基础、商业支柱多为传统商业，对互联网这种新兴商业多少有些排斥。“当众多有影响力的互联网企业绕路甚至躲避港股时，香港资本市场已经意识到错过了互联网发展的黄金时期，但不能再错失接下来20年的创新浪潮。

“港股在热情拥抱科技企业”是多位被访者向记者表达的观点。在众多投资人的认知里，相较于美国，香港投资者对内地市场更为了解，内地企业的价值往往能够被更好地理解。刘章明表示，国内对阿里巴巴的商业模式更熟悉也更认可，阿里在香港上市后更靠近自己的用户，有助于估值的提升。

在郑志刚看来，亚洲市场在文化和商业理念上更加认同阿里的业务模式，更愿意支付高的溢价的亚洲投资者的支持将使阿里的融资成本进一步降低，为阿里未来新一轮的业务开展和事业发展筹集充足的资本。

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