人民日报2024年10月12日发布:美联储宣布降息50个基点！8位券商首席解读

同时，李求索指出，美联储降息对外部流动性更为敏感的港股影响或大于A股。他进一步分析道，A股市场当前估值已经处于较为极端位置，交易、行为方面也出现了历史常见的偏底部特征，在此背景下美联储降息一定程度上有助于投资者风险偏好回稳，但后市表现可能更需要关注我国稳增长政策的边际力度变化，以及中期是否有望改善基本面预期。

随着美联储降息开启，李求索建议关注A股三类资产表现：1）外资重仓股。美联储降息或继续推进全球资金再配置，在此背景下对A股外资流向或带来边际影响，关注外资对A股重仓标的，尤其是新能源、食品饮料、家用电器、汽车、电子、机械设备等领域的龙头公司。2）或有望受益于人民币升值企业。若降息带来弱势美元，人民币相对美元有望升值，持有美元借款较多的企业还款压力减小，更容易受益，关注领域如有色金属尤其黄金、电子、农林牧渔、商贸零售等行业中的部分企业；若人民币升值有望产生汇兑收益的公司也值得关注；3）对政策敏感性较高的标的或有阶段性机会。若美联储降息缓解政策外部掣肘，稳增长政策如若加码，可能受益领域也值得阶段性关注，如金融、房地产链、部分消费等，后续需观察我国政策应对方向及力度。

华泰证券：为国内货币政策打开空间

华泰证券首席宏观经济学家易峘表示，整体来看，美联储以50bp开启降息周期，追上其他主要央行降息节奏；50bp降息也并未造成市场恐慌；预计美联储仍将继续降息，但50bp的“步长”未必是常态。

往前看，易峘预计，美联储未来持续推动降息，年内累计降息幅度预计达到100~125bp（剩余50~75bp）；联储降息也将为其他国家继续降低政策利率打开空间，包括中国。

9月降息50bp，显示美联储政策重心从此前的降通胀转向避免就业市场过快降温，预计未来美联储将持续推动降息，11月和12月可能各降息25bp，也可能一次降息50bp，一次25bp，具体将视经济情况而定；2025年降息幅度存在一定不确定性，受到大选结果的影响。

易峘认为，美联储开启持续降息周期有望进一步减轻人民币汇率面临的由利差形成的外汇流出压力，并打开国内货币政策空间。

兴业证券：降息“靴子”落地，后续资产可能进入狂热后的冷静期

兴业证券经济与金融研究院宏观团队海外宏观负责人卓泓表示，降息靴子落地，后续资产可能进入狂热后的冷静期。近一个月以来，降息交易是市场的主要逻辑，资产表现为股债双涨，美元走弱。然而，我们此前多次提示，降息的时点可能是市场交易逻辑的转折点——此前明显抢跑的美债可能已经充分计价，而后续经济向好的预期甚至可能拉动债券收益率的上行。

卓泓指出，美股的股指和盈利驱动可能也将面临切换。美国降息当日的资产表现也印证了此逻辑，降息之后截至收盘，10年期美债收益率上行至 3.71%，而美国三大股指均转跌。往后来看，降息博弈缓和之后，市场可能将短暂冷静，后续仍将回归数据敏感，大幅降息之后，对于是否衰退的判断可能会再次成为交易的重要线索。

浙商证券：大踏步降息助力“软着陆”

浙商证券首席经济学家李超表示，大踏步降息后，美国经济和通胀的韧性都将进一步提升，年内实现“软着陆”的同时也会在一定程度上约束后续的降息空间。

李超预计，年内联储将降息100bp，11月、12月将分别降息25bp，符合当前点阵图的指引，但2025年降息空间未必能如当前点阵图显示般达到100bp。

李超认为，美股结构可能切换，美元和美债利率逐步筑底反弹。美元方面，本轮全球共振进入降息周期后（日本除外），美元将保持较高韧性。原因在于美国的财政空间相对于各大经济体尤其是欧洲的优势较为显著，借力财政工具也可以使得货币宽松发挥更高的乘数效应，降息落地后美国经济仍将保持相对优势，从而助力美元维持韧性。美债方面，考虑到年内降息空间定价已较为充分，2025年无论特朗普或哈里斯的政策均可能增加美国再通胀压力并约束本轮降息周期预期进一步走阔的空间，10年美债利率进一步大幅下行难度较大。

他指出，本次联储降息也给中国国内货币政策留出了空间，人民币兑美元汇率压力明显减轻，中国股票债券等资产价格外部压力进一步减轻。

财通证券：年内降息仍有至少50bp

财通证券宏观首席分析师陈兴表示，美联储决策公布后，美股三大指数先涨后跌，美债收益率有所下行，而美元指数短线下挫。一方面，就业市场风险凸显，新增非农就业人数长期趋于减少，失业率有所走高，工资增速放缓，美国就业市场疲态渐显；另一方面，物价压力正在缓解。美国经济活动保持健康但整体放缓，实际消费支出保持强劲，收入有所放缓，而生产和贸易活动保持平稳。

陈兴认为，美国未来经济增长仍将继续放缓，随着就业市场持续降温，美联储今年年内或仍有至少50bp的降息。

华福证券：全球权益资产或迎来较好配置机会

华福证券首席经济学家燕翔表示，本轮降息周期开启后，美债利率短期或偏震荡，美股短期则处于消化偏高估值的阶段，中长期降息仍是偏利好解读，美元或受益于美国经济的韧性，下行空间有限。

燕翔指出，对于全球权益市场而言，美联储降息周期启动后，或迎来较好配置机会。年初以来，在偏强美元+美股虹吸效应下，全球权益市场尤其是中国在内的新兴市场估值普遍处于低位。往后看，美联储开启降息周期，对应全球央行宽松空间加大，叠加相较美股其他市场尤其是新兴市场的估值处于偏低水位，全球权益市场或迎来较好配置机会。

国盛证券：本轮降息周期将在2026年迎来终结

国盛证券首席经济学家熊园认为，美联储降息50bp，幅度略超市场预期，不过鲍威尔讲话偏鹰派，称本次降息幅度并非常态。

会议过后，利率期货隐含的美联储降息预期变化不大。目前市场仍预期年内有80%左右的概率再降息75bp，并且2025年6月之前累计再降息175bp的概率接近100%。值得注意的是，本次点阵图新增了2027年利率保持不变，即本轮降息周期将在2026年迎来终结，熊园在研报中提到。

从本次会议后的资产价格和降息预期变化来看，熊园指出，市场呈现出risk-off模式，这一方面是由于鲍威尔讲话偏鹰派，另一方面则是本次大幅降息应是强化了市场对美国衰退的担忧。鉴于衰退预期的证伪需要时间，并且11月5日将迎来美国大选，短期内大类资产价格可能波动较大，后续紧盯美国经济、通胀、就业等各项数据的实际表现，也要紧盯大选进展。

方正证券: 大选是未来降息路径上最大的变数

方正证券首席经济学家芦哲认为，出于对增长下行、劳务市场走弱更大的担忧，和对通胀回归目标更强的信心，美联储选择以50bps开启降息周期，并在点阵图中指引今、明年各4次的降息。同时，在发布会上，鲍威尔并未严谨论证50bps降息的合理性，但也表示未来降息决策仍然灵活，因此，50bps并非降息幅度的新节奏。

向前看，芦哲认为，大选仍然是未来降息路径上最大的变数。如果特朗普上台，则更强的经济韧性与通胀黏性预期或压缩美联储未来的降息空间。但无论谁上台，当前市场预期的今、明两年分别还有3次甚至8次的降息都过于乐观。

来源：中国基金报

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