港股表现优于A股，AH估值差有望减少

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截至2024年6月21日，上证指数周涨-1.14%收于2998.14点。港股通科技指数周内涨幅+0.32%，年内-4.59%。沪深300周-1.30%，年内+1.88%；中证2000指数周-1.94%，年内-21.45%；汽配指数周-2.58%，年内-11.55%。

A股市场成交额下滑，上证指数跌破3000点，与短期情绪和资金面因素有关：一是短期汇率承压，北向资金持续净流出，二是经济数据（特别是地产）景气度低迷，三是MLF中标利率维持不变，并未出现降息情况，四是部分情绪面小作文影响资金面流向等。

5月经济数据总体较为平淡，部分低于前值。工业增加值同比5.6%（前值6.7%），社零同比3.7%（前值2.3%）；1-5月固投同比4.0%（前值4.2%），其中地产景气低迷，地产投资同比-10.1%（前值-9.8%），商品房销售面积同比-20.3%（前值-20.2%）。整体反映出国内需求较为疲软，但进一步刺激政策或许还会持续推出。

港股方面，近期南向资金持续净流入港股，总体港股表现优于A股。从资金面看，本周港股通累计净流入 241 亿港元，近一个月以来港股通累计净流入 1157 亿港元，今年以来港股通累计净流入 3621 亿港元。本周港股通科技指数的前十大成分股中，腾讯控股增持45.71亿元（人民币，下同），美团增持18.89亿元，快手增持1.24亿元，小米集团增持0.71亿元。今年以来，腾讯控股累计回购430.34亿元，美团累计回购104.04亿元，小米集团累计回购24.21亿元，快手累计回购16.97亿元，药明生物累计回购12.32亿元。从估值看，港股公司普遍估值比A股更便宜，市场期待红利税优化等措施落地，AH估值差有望减少。

综上，我们认为上证指数2998点基本处于低估状态，3000点位具有较强的心理支撑意义，3000点之下机遇大于风险。从大盘指数看，本轮调整或已经接近尾声，后续可能横盘震荡或者局部反弹概率更大。随着利空因素的不断出清，全球降息周期序幕的开启，市场对于科技成长的偏好有望加强。

数据来源：Wind，截至2024.6.21。

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