长江证券:OTA渗透率仍具备提升空间 下沉市场用户增量空间更大
⭐发布日期:2024年10月04日 | 来源:今日永州
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智通财经APP获悉,长江证券发布研报称,2023年在线旅游网民渗透率在互联网子板块中排名靠后,渗透率增速排名靠前,仍具备20%以上提升空间,下沉市场用户增量空间更大。自上而下测算在线旅游规模,预计2024年在线旅游市场规模达2.2万亿元,同比+21%,2023-2028年CAGR11.4%。目前,伴随国内居民出游意愿上行,旅游成为城乡居民的刚性需求,国内游稳中有增,出入境游持续恢复;叠加下沉市场在线旅游渗透率持续提升,Z世代成为旅游消费主体重塑旅游市场需求结构,OTA龙头业绩稳健增长可期。
长江证券主要观点如下:
OTA作为互联网渠道如何赋能旅游产业链?
OTA上承旅游资源要素供应商下接消费者,在目前航司产品服务同质化程度仍较高,酒店连锁化率仍较低的上游要素端品牌特质下,具备一站式平台优势,在产业链价值分配中处于优势地位,议价能力较强,其平均净利润率处于旅游行业中高水平。行业龙头通过早期流量红利期的长时间发展优先把控用户心智,使OTA作为渠道的影响力一定程度上高于要素端品牌影响力。
在线旅游市场空间增量几何?
旅游大盘来看,国内游成长性高,未来增长动力或主要来自居民可支配收入提升、居民消费由实物向服务性消费转变、旅游花费占消费支出比恢复至常态化、旅游频次提升至海外各国平均水平、旅游产品供给持续丰富等;出境游2023年恢复至2019年的56%,2024年以来恢复提速,修复趋势向好;入境游恢复至2019年的71%,伴随免签等入境便利政策频出,有望催化复苏。渗透率来看,2023年在线旅游网民渗透率在互联网子板块中排名靠后,渗透率增速排名靠前,仍具备20%以上提升空间,下沉市场用户增量空间更大。自上而下测算在线旅游规模,预计2024年在线旅游市场规模达2.2万亿元,同比+21%,2023-2028年CAGR11.4%。
OTA当前竞争格局如何形成?
艺龙、携程创立初期恰逢旅游需求第一次爆发,网民初具规模,后历经OTA多元发展期、机酒标准化蓝海催生价格战爆发期,最终通过携程收并购、同程艺龙合并,集中度得到快速提升。随着移动互联网红利结束,至今已进入存量大于增量的时代,用户留存价值挖掘成为驱动OTA业绩增长关键。携程、同程旅行积极投资并购布局海外产业链,开拓OTA龙头第二成长曲线。
OTA现存竞争格局能否维持?
OTA市场集中度高,2021年CR3/CR5为72%/93%,携程、美团、同程错位竞争共赢增量,其中携程龙头地位稳固,消费者心智和产品供应优势明显,客群主要集中在高线城市及中高端市场;美团依托生活服务平台进行下沉本地市场扩张;同程旅行借助微信平台引流发展下沉异地市场,行业龙头在核心用户群及重点市场形成差异化竞争,三足鼎立格局有望保持长期稳定。
行业龙头具有哪些竞争壁垒?
OTA的轻资产模式具备高毛利、盈利能力稳定、扩张边际成本低的特点,作为互联网平台享有比其他行业更强的规模效应,龙头普遍凭规模赢者同吃。龙头在用户、供应链、服务效率方面均具备优势,近年来精细化运营和供应链增强进一步打开OTA产品组合的外延空间,平台结合核心客群推出针对性的酒旅产品组合,以迎合当下客户旅游需求多变趋势,筑牢企业护城河。
风险提示:出行消费恢复不及预期;出行消费习惯变化风险;行业竞争加剧风险;技术变革,商业模式遭到挑战的风险。
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郭晨迪
2秒前:渗透率来看,2023年在线旅游网民渗透率在互联网子板块中排名靠后,渗透率增速排名靠前,仍具备20%以上提升空间,下沉市场用户增量空间更大。
IP:22.58.3.*
永尾玛利亚
1秒前:风险提示:出行消费恢复不及预期;出行消费习惯变化风险;行业竞争加剧风险;技术变革,商业模式遭到挑战的风险。
IP:24.62.4.*
徐子鹿
9秒前:OTA市场集中度高,2021年CR3/CR5为72%/93%,携程、美团、同程错位竞争共赢增量,其中携程龙头地位稳固,消费者心智和产品供应优势明显,客群主要集中在高线城市及中高端市场;美团依托生活服务平台进行下沉本地市场扩张;同程旅行借助微信平台引流发展下沉异地市场,行业龙头在核心用户群及重点市场形成差异化竞争,三足鼎立格局有望保持长期稳定。
IP:35.79.4.*