Bilibili2024-10-17 18:28:52发布:如何看一揽子财政增量政策对于非银的影响? 投研报告
⭐发布日期:2024-10-17 18:28:52 | 来源:Bilibili
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国金证券近日发布非银行金融研究报告:如何看一揽子财政增量政策对于非银的影响?
以下为研究报告摘要:
10月12日,国新办举行新闻发布会介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。
核心内容
财政政策释放偏积极信号。本次发布会公布了一揽子增量政策,除了已经进入决策程序的化债,特别国债补充大行资本金,运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具支持推动房地产市场止跌回稳等外,也明确还有其他政策工具正在研究中,并提出“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”,整体表态偏积极。
一揽子增量政策中,化债的优先级较高,拟出台近年来最大力度的化债措施,地方政府债务风险进一步缓释。发布会明确提出除继续新增专项债限额化债外,拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务,并强调是“近年来出台的支持化债力度最大的一项措施”。复盘2015年来的化债工作,2015-2018年间置换债发行规模约12.2万亿元,2023年四季度在“一揽子化债方案”指引下,全国28省市发行1.39万亿元特殊再融资债偿还存量债务,此次力度或超以往。从规模看,2024年财政部已安排1.2万亿元债务限额化债,其中从地方政府债务结存限额中安排了4000亿元,此外的追加额度须经人大审批,建议关注10月的人大常委会议。
投资建议
AMC:当前金融化债已成为地方债务化解的重要手段,AMC公司最直接受益,一方面收入端受益于不良资产处置量的增加,另一方面资产端的不良资产在经济修复过程中资产质量也将好转。当前地方AMC已开始积极参与化债。
券商:财政政策逆周期调节力度进一步加大,有助增强经济企稳的信心,提振市场风险偏好,或再次点燃券商板块行情,继续看好强贝塔券商板块的进攻属性。①券商H股具有一定领先意义,目前券商H股涨幅较A股仍超额33%。②复盘18/19、2020,2021年券商牛市时期估值均扩张至2倍上下,当前券商板块pb仅1.4X(近期最高到1.7X),券商指数绝对涨幅上,18/19年为84%,目前38%(近期最高到54%),或仍有一定上涨空间。强贝塔业务(权益投资+交投弹性)和券商并购是投资主线。
保险:短期逻辑为强贝塔,业绩与市场共振;中长期看,受益于化债、地产政策深化下相关资产风险缓释,保险公司资产端担忧进一步缓释。此外,叠加经济预期有望回暖,寿险顺周期逻辑或将开始显现。
风险提示
监管趋严;权益市场波动;长端利率大幅下行;宏观经济复苏不及预期。(国金证券 舒思勤,胡江)
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ViktorStepanov
6秒前:监管趋严;权益市场波动;长端利率大幅下行;宏观经济复苏不及预期。
IP:76.98.8.*
亚历山大·谢尔
7秒前:免责声明:本文内容与数据仅供参考,不构成投资建议,使用前请核实。
IP:84.25.3.*
潘丽贤
3秒前:AMC:当前金融化债已成为地方债务化解的重要手段,AMC公司最直接受益,一方面收入端受益于不良资产处置量的增加,另一方面资产端的不良资产在经济修复过程中资产质量也将好转。
IP:41.49.8.*
李裕英
2秒前:国金证券近日发布非银行金融研究报告:如何看一揽子财政增量政策对于非银的影响?
IP:82.29.2.*