机械之名2024年10月11日发布:金鹰基金韩广哲：关注受益全球AI科技发展环节寻找估值具备保护、经营管理有长期alpha能力的公司

　　2024年上半年，A股市场震荡幅度较大，且分化明显，红利指数与大盘股指数录得上涨，而小盘股指数下跌较多。A股市场在一季度经历了流动性考验，基本面质量一般的中小市值公司普遍经历卖盘冲击。可能的原因包括：一是投资者选择抛售交易不活跃的小微盘股；二是红利风格持续的赚钱效应加强了存量资金腾挪博弈；三是“国九条”等监管新规加速了绩差公司的出清。而具备较高股息率的大盘股，成为稳定股票市场的共同选择，因而有较好表现。同期，海外大部分股票市场走强，多国股市创下历史新高，尤其是美股科技板块走势尤为亮眼。A股与海外股市表现的跷跷板，可能也加剧了资金流出A股。

　　近期披露的上半年经济数据，尤其GDP增速是符合预期的，预计全年经济增速能够达到5%的目标。市场担忧的因素包括：在欧美大选、地缘政治等不确定因素下，外需波动可能加大，出口拉动效应可能减弱；国内地产、消费等方向仍待恢复或激发。宏观、微观的差别化感受与股市风格分化相类似，一半是海水、一半是火焰。

　　A股市场投资者经历了股市起落后，心态逐渐企稳，固定收益类资产配置比例逐渐加大，权益类资产配置比例被压缩，这当中也包括权益类指数产品挤压主动权益规模，显示投资者对未来收益率的预期不断降低。预计国内经济增长中长期无虞，随着二十大、三中全会等重大会议召开，资本市场环境日渐清朗，有利于投资者寻找稳定投资机会。

　　展望未来，我们认为A股受到实体经济变化、外围市场与政策预期的影响较大，结构性机会或常有，但可能会忽略长期性机会。外部环境错综复杂，新一轮科技创新、全球AI产业趋势已成共识，大国间科技反复角力。具体来看，关注最受益于全球AI科技发展的环节，例如光模块、服务器等领先企业，保持对贸易冲突、关税与技术制裁等方面的关注。此外，寻找估值具备保护、经营管理有长期alpha能力的公司，包括央国企地产、消费电子、计算机、保险等行业，以及港股互联网、公用事业与科技板块等龙头公司。

　　风险提示：

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