头条号2024年10月12日发布:中国船舶重组方案调整后更具可操作性 南北船合并提速驶向深海

来源丨21世纪经济报道 21财经APP

记者丨张欣培 上海报道

8月15日，因重大资产重组停牌的中国船舶、中船防务复牌，没有任何悬念，两公司股价开盘冲向涨停。中国船舶报收23.97元/股，中船防务报收16.98元/股。

14日晚，中国船舶公布了调整后的重大资产重组方案。最终发行价格确定为12.14元/股，募集配套资金总额不超过38.67亿元。募集资金主要用于投资标的公司项目建设及补充上市公司流动资金。

按照调整后的方案，资产重组将分三个步骤实施完成。该方案也进一步确定了中国船舶作为中船工业集团的船舶总装资产上市平台。

实际上，8月7日，中船防务也对资产重组方案进行了优化调整。业内人士指出，随着两家上市公司重组方案的调整，南北船的重组也将有望进一步加速。

重组方案三步走

中国船舶对发行股份购买资产并募集配套资金这一重大资产重组方案的标的资产内容进行了调整。调整后的方案与原方案相比减少了广船国际32.54%的股权，并新增成立中船动力集团，此外并不存在重大差异。

调整后的方案详细指出重组过程将分为三个步骤：

步骤一：中国船舶发行股份购买资产，交易标的包括：1、外高桥造船36.27%股权和中船澄西21.46%股权；2、黄埔文冲30.98%股权和广船国际51%股权；3、江南造船100%股权；

步骤二：中船集团以持有的中船动力100%股权、中船动力研究院51%股权、中船三井15%股权出资，上市公司以持有的沪东重机100%股权出资，共同设立中船动力集团；

步骤三：中船防务以持有的黄埔文冲69.02%股权、广船国际49%股权与中国船舶及中船集团持有的中船动力集团100%股权进行资产置换。

步骤三实施完成后，中国船舶持有江南造船100%股权、外高桥造船100%股权、中船澄西100%股权、黄埔文冲100%股权及广船国际67.64%股权。

值得注意的是，三个步骤不互为前提。中船集团承诺在步骤一（即中国船舶发行股份购买资产并募集配套资金）实施时同步启动步骤二（即组建动力平台）；同时承诺待步骤一和步骤二实施完成后，六个月内启动步骤三（即资产置换），以消除中国船舶和中船防务的同业竞争。

对于此次方案调整的原因，中国船舶表示，在中船集团与中国船舶重工集团有限公司正在筹划战略性重组背景下，为有利于加快推进市场化债转股及船舶行业战略重组。

交易资产作价366亿

本次交易完成后，江南造船、外高桥造船、中船澄西将成为上市公司的全资子公司，广船国际和黄埔文冲将分别成为上市公司的控股子公司和参股子公司。

这一大手笔的资产重组将耗资366亿元。以2019年4月30日为评估基准日，本次标的资产评估值为6,055,185.44万元，评估增值1,850,830.61万元，增值率为44.02%。根据相关标的资产的收购比例计算，本次标的资产整体作价为366.17亿元。

随着标的公司相关业务及资产将进入上市公司，大大增强了中国船舶的核心竞争力。在资产规模、收入规模、产品布局等各方面都处于同行业领先地位。

披露显示，本次交易完成后，2019年1-4月上市公司营业收入由61.42亿元增加至144.32亿元；归属于母公司的净利润由949.36万元增加至15.45亿元。

安信军工研究员冯章福认为，过本次重大资产重组，将中船集团旗下核心的军民船业务整合进入上市公司，进一步强化中国船舶作为船海业务上市平台的定位。

“本次的资本运作，解决了部分中国船舶与中船集团及其下属子公司的同业竞争问题。与原方案相比，中船防务和中国船舶的调整方案更具备可行性与可操作性，股东会通过概率较高。”冯章福表示。

冯福章指出，本次资产重组方案实施完成后，中国船舶仍将作为中船工业集团的船舶总装资产上市平台，在我国军、民船舶造修领域具有核心竞争优势。

南北船重组有望提速

实际上，8月7日，中船防务就对重大资产重组方案进行了调整。再加上中国船舶的调整，业内人士指出，随着二者方案的调整，将为南北船的合并提供了良好铺垫，将加快南北船的重组。

今年 3 月，国资委主任肖亚庆在记者会上表示，积极稳妥地推进装备制造、造船、化工等领域的战略性重组。市场对于两船合并已经有一定预期。

“中船重工与中国船舶两大集团正在进行的战略性重组是继南车北车之后又一个重大的具有标志意义的事件。与南北车不同的是，南北船涉及到中国核心军工资产，具有较大的国防意义。”丹阳投资首席投资官康水跃指出。

康水跃表示，中船防务与中国船舶方案的调整，实际上也宣告了南北船重组进入了落地阶段，也打开了市场对船舶板块加速整合的想象空间。

“南北船合并是当前船舶行业低迷形势下的大势所趋。合并后的两大造船集团或将形成产能达到 全球前二的造船集团，基本覆盖全部船舶和海工产品类型。”中信建投黎韬扬，南北船合并有利于优化产能资源，减少无效竞争，完善全产业链，提高国际竞争力。

“当前处于南北船集团战略性重组阶段，叠加旗下上市公司资产重组的推进，我们应关注南北船集团战略性重组后带来资产重估的机会。”安信军工冯福章表示。

康水跃也表示，2019 年预计南北船重组将成为年度军工国企改革和资产证券化的重头戏。

“南北船体量相差较大，主次分明，重组正效应显著。同时，由于国防军工的市盈率从2015年4月份开始处于持续回落状态，估值水平已经低于上一波牛市的启动点，故而此板块有望获得机构关注。”康水跃向记者指出。

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