速达股份：煤机后市场稀缺龙头煤企主辅分离带来二次腾飞

自成立以来，速达股份通过精准的市场定位，不断完善服务产品，帮助客户聚焦主业，目前已发展成为国内较大的煤炭综采设备后市场专业服务商，服务产品全、服务网络广，目前已覆盖内蒙古、陕西、山西、河南、新疆等主要煤炭生产区域，与中国神华神东分公司、宁煤集团、河南能源化工集团、陕煤集团、中铁工业等大型国有企业保持着长期、稳定的合作关系。

公司在A股市场稀缺性较强，没有对标企业。作为主板次新股，公司成长性优异。数据显示，2022年至2023年，公司营收增速分别高达30.89%和16.45%，复合增长率超20%；净利增速分别为2.77%和54.78%，净利复合增长率超20%。

公司盈利能力强且稳定

从盈利能力角度看，自2014年以来，速达股份连续十年加权净资产收益率均超10%，平均净资产收益率超18%；连续十年销售毛利率超20%，平均销售毛利率超28%。

在整个A股市场，速达股份上述两大盈利能力指标也独树一帜。数据显示，在5300多只存量A股当中，只有220多只个股连续十年加权净资产收益率均超10%且销售毛利率均超20%。而在这批盈利能力持续强劲且稳定的公司中，走出了一批超级牛股，包括先导智能、兆易创新、圣邦股份、贵州茅台、古井贡酒等20多只十年十倍股。

打造煤矿机械全生命周期服务

作为煤机后市场龙头，速达股份意欲打造煤矿机械全生命周期服务。据了解，公司服务和产品围绕煤矿机械全寿命周期开展，各个业务之间相互协同补充，可以分为五大类：维修与再制造、备品配件供应管理、专业化服务、二手设备租售和流体连接件。其中前四者均为后市场服务，主要服务于煤炭生产企业，流体连接件则服务于机械设备生产商。公司业务目前主要围绕煤炭综采设备“三机一架”中价值占比最高的液压支架开展。此外，在五大主营业务中，维修与再制造和备品配件供应管理占比近80%，是最为重要的营收来源。

2023年度，我国煤炭开采和洗选业主营业务收入达到3.5万亿元，依托于这个巨大的万亿级市场，仅煤炭综采设备维修及配件支出（不包含二手设备租售市场）每年达300多亿元，速达股份去年营收超12亿元，成长空间广阔。

煤企主辅分离带来二次腾飞

值得一提的是，目前煤机后市场中煤企自服务占比较高，以维修市场为例，目前煤企自身相关主体维修的比例高达60%，对外市场化维修比例则只有40%。在市场需求和产业政策的联合推动下，专业服务模式未来将成为煤机后市场的主流模式，煤企自服务占比将逐步下降，这将给速达股份这样的专业服务提供商释放较为可观的市场空间。

煤炭行业主辅分离将带给速达股份二次腾飞的契机。一方面，煤企主辅分离有利于速达股份主业成长；另一方面，在市场化运作的背景下，速达股份充裕的资金，有望外延式并购相关煤企维修厂，进一步扩大市场占有率。

展望未来，公司雄心勃勃。对于备品配件供应管理业务，公司三年内计划平均年化复合增长率达到15%以上，进而扩大业务市场；对于维修与再制造业务，公司在三年内将增设至6—8个维修中心；对于全生命周期专业化服务，计划在三年内收入增长50%；对于二手设备租售业务，在未来三年内，达到业务增长量翻两番；对于流体连接件业务，公司计划继续拓展非煤行业，最终达到内生式业务增长超过30%。

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