新京报2024年10月14日发布:拼多多市值一夜蒸发554亿美元背后：该降温时就得降温山与光影，三分线构图

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　　2024年8月26题，拼多多二季度财报发布，多项核心数据创造历史新高，股票却出现史诗级暴跌。

　　截至2024年8月27日凌晨收盘，拼多多股价大跌28.51%，当日市值1389亿美元，较盘前蒸发554亿美元。这意味着，拼多多市值创下上市以来的最大单日跌幅。

　　拼多多反常暴跌，引发业界猜疑：莫非拼多多把自己砍了一刀?

　　有这种猜疑，是因为大多时候企业发布财报，负责人都会从各个方面对自家财报进行美化，而拼多多负责人陈磊却坦诚表示未来几年不会进行回购或分红，且已经做好在未来一段时间内牺牲短期利润的准备。同时，另外一位负责人赵佳臻也“补刀”，表示公司利润可能出现波动。

　　好嘛，这大概是中国互联网行业最坦诚的高管了。为了让外界从更长远的未来看待拼多多的价值，不惜“自揭其短”，着实难能可贵。

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　　昨天，也有一位媒体朋友找我，探讨拼多多市值暴跌，她认为背后的原因是不是消费疲软了?

　　我说不是，“消费疲软”不背锅。

　　从宏观层面来看，国家统计局发布的数据显示，7月份社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额33959亿元，增长3.6%。1—7月份，社会消费品零售总额273726亿元，同比增长3.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额246990亿元，增长4.0%。

　　再从拼多多自身表现来看，包括营收、利润等，每一个核心数据都创造了历史新高。基本面上，拼多多该季度实现营收约971亿元，同比增长86%，非通用会计准则下(Non-GAAP)净利润同比增长125%至约344亿元。

　　很显然，在今天电商普遍增速放缓甚至个别平台负增长的当下，这是一个非常积极利好的增长数据。

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　　那么，是哪些原因造成了拼多多股价出现史诗级的暴跌呢?

　　简单来说，就是拼多多有意为之，让投资人和业界回归理性，不要被之前的蒙眼狂热冲昏了头脑。而投资人大多短视且逐利，不明白或者不愿意明白拼多多在新阶段高质量发展的决心，双方出现了分歧。

　　我们简单捋一捋。

　　首先是管理层释放的信息显示增速放缓。对于电商这种顶级巨头来说，市值高低不仅仅取决于当下的表现，更取决于业界对他们未来发展的预期。有时候，未来预期比当下更重要。因此，一个好的预期才能拉动估值或市值的上涨。

　　昨天财报发布之后，拼多多的高管一反常态地表示，预期竞争会激烈，增速会放缓。这句话一说出来，投资人和市场会怎么想?自然会引发市场极大的敏感和波动，各路资本和投资人自然也会有所行动，导致了股价的下滑。

　　与此同时，拼多多强调了不回购、不分红，这本意是支持公司长期发展，但给投资人的感觉就像是个铁公鸡一样。拼多多当然可以为了梦想来打拼，但是投资人呢?投资人不是为了和拼多多一起为梦想而“窒息”，而是为了获得利益，获得现金回报。然而拼多多却要告诉投资人不要把投资拼多多看成是一个短期的事情，而是长期的、可持续的发展，是一个要做长久的事情。

　　换句话说，拼多多的管理层希望投资人是长久地持有拼多多，而不是通过短期的波动来谋取利益。所以说，这个层面上拼多多和投资人的理念也有一些冲突，也导致了昨天晚上的股价暴跌和市值下滑。

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　　事实上，释放不回购不分红、不追求短期利润，释放增速预期放缓等信号，引发市场波动，一切都在拼多多意料之内。

　　这两天的资本市场，总体呈现皇帝不急太监急的状态，拼多多一切正常，和相关投资人尤其中小投资人，却急得团团转，恨不得摇着陈磊的肩膀说“亲爱的，你快向市场承诺，拼多多还会持续100%以上速度增长。”

　　从某种意义上来说，这就是更高级的市值管理，该加把火时就加把火，该降热度时就降低热度。就像我一位朋友说的，如果现在的拼多多还保持100%以上的季度增长，反而是危险的。

　　现在主动回归理性，如此企业才能按照自我节奏坚定高质量发展，不至于被资本裹挟，被迫为了短期利益而盲目追逐高速增长。

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　　如果还不理解拼多多，就掌握好一个原则：

　　以前的拼多多追求的是“又快又好”，快在好前面。而以后的拼多多，追求的是“又好又快”，好在快前面。

　　对于投资人来说，拼多多依然可以持有，但不要短期持有。

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