李子柒2024年10月13日发布:地产涨完保险涨？明星券商为何看好保险板块

疫情后的经济复苏，与居民收入预期的持续提升将带来保费好转。2020年销售队伍受到了疫情的极大削弱，队伍的“质态”逐月下滑，导致“同比数据”逐月恶化。疫情的改善对于销售队伍将会构成“与去年相反，但程度相近”的作用，环比改善逐渐反应到同比数据之后，会有一个加速的趋势。
年金险、医疗险的需求在提升。我们判断保险公司的年金险业务(包括养老险)能够持续不断地在大资管行业中分得更多的市场份额。我们判断医疗险未来有10倍增长空间。
差异化服务打造+专业化队伍建设+科技赋能将有效提升人均产能，打破“增员”驱动的传统模式。我们判断“差异化服务”已开始与基层代理人队伍的经营进行了深度融合，已开始成为了增员、出单的重要亮点。
国务院层面明确要求了“扩面提质”，未来的监管政策有望能促进健康险、养老险的增长。

基于以上因素，天风认为2021年行业有望走出低谷，开始进入到一个向上周期。

“差异化服务”：保险公司的唯一破局之策

天风证券认为，长期视角下，上市保险公司的唯一破局之策就是“差异化服务”，即通过延伸产业链，进入大健康产业与大养老产业，获取差异化服务资源，并与产品绑定，从而提升产品吸引力，以及借此吸引优秀人才加入销售队伍。

长期视角下，人身险行业的增长空间仍大，“供给决定需求”。天风引入了“调整后的人身险深度”，能更准确地衡量行业的渗透率。

调整后的人身险深度=(寿险保费+社保自付金额)/居民可支配收入。结果：英国(25%)>中国台湾(23%)>中国香港(20%)>日本(14%)>中国大陆(12%)>美国(9%)。另外，天风判断重疾险的客均保额的潜在提升空间较大。

展望2021年：保险公司负债端有望进入向上周期，预计2021Q1平安、太保、国寿、新华、太平、友邦的NBV同比增速为+22%、+13%、-16%、+21%、+30%、+25%；全年增速为+12%、+10%、-15%、+12%、+18%、+20%。寿险行业有望出现人均NBV、人均保费收入、人均收入的明显提升，即在数据上第一次体现出这一轮寿险改革与转型的效果。

资产端：1)宏观环境类似于2017年，长端利率的当前趋势与长期预期有了积极变化。2)保险公司的资产负债久期缺口正在缩小，利率风险减小。

行业竞争格局改善

从中期来看，天风证券认为，保险行业的竞争格局正在改善。

历史经验显示，行业的保费周期一般为3-4年。周期变化的触发因素主要为监管政策。

历史经验显示，“年度保费的同比增速”与“上一年的投资收益率–当年的银行理财预期收益率”有着显著的正相关关系。

天风据此推断，2021年的人身险行业保费有望触底回升，进入新周期。当然，历史并不代表未来。

天风总结称，寿险行业（人身险）目前有两大竞争壁垒的成长赛道：

赛道一：拥有“线上流量优势”的大型互联网保险流量平台（蚂蚁保险、微保等）。此赛道的特征：1）大众客户、互联网客户、年轻客户；2）简单产品、“展示保额/保费”高。
赛道二：拥有“线下专业化代理人优势”的主要服务高净值人群的保险公司、保险经代公司（友邦、大都会；大童、明亚、永达理等）。此赛道的特征：1）高净值客户、健康与财富管理客户；2）复杂产品、全面的保障内容、包含优质服务。

天风认为，赛道一与赛道二所销售的产品有本质区别。天风判断赛道一无法颠覆赛道二，即线上无法颠覆线下，因为“复杂产品”无法“简单化”。因为长期保障型产品和长期储蓄型产品均包含着复杂的法律、医学、金融概念与知识，目前无法在互联网界面上简单呈现。

但是，赛道一的客户（购买了简单产品），可能会误以为所获保障已充足且全面，从而在心里抵触复杂产品，故而增加了线下展业的难度。这在本质上提高了对线下代理人专业性的要求，凸显了“线下专业化代理人优势”的重要性。

赛道一的核心是拥有自己的线上流量，赛道二的核心是拥有自己的线下专业化代理人队伍，

天风认为，这两个赛道的壁垒与成长性都很好。

如需了解更多相关信息，请阅读相关VIP内容：