两则消息扰动A股，公募基金解读大跌原因

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作者 | 《财经》新媒体 蒋金丽 编辑 | 蒋诗舟

对于大部分股民和基民而言，8月20日，又是“无效上班”的一天。

8月20日，A股继续回调，三大指数集体走弱：上证指数下跌1.10%，深证成指下跌1.61%，创业板指大跌2.61%。北向资金连续两日净流出超100亿元。

行业方面，医药、白酒全线杀跌，恒瑞医药遭遇上市20年来的第二个跌停；盐湖提锂板块尾盘爆发，水泥、钢铁午后崛起。

两则消息扰动A股

没有无缘无故的下跌。博时基金分析，今日市场波动较大，消费与医药领域的一些政策与基本面扰动或是导火索。

例如，某创新药龙头企业中报低于预期、昨日安徽省发布IVD集采文件、市场监管总局约谈白酒企业等，美联储缩减购债（Taper）的时间点临近也加剧了市场波动。

“更多是前期行业表现极致分化之后，短期热门板块面临一定回调压力所致”。博时基金表示。

华夏基金则认为，市场下跌源于投资者对经济基本面短期信心不足，以及白酒、医药等个别行业负面风险信息导致。特别是在目前部分品种估值较高、交易相对拥挤的情况下，容易因为风险事件扰动而出现较大的波动。

从外围市场来看，地缘政治和美国经济滞胀预期也对风险偏好有所扰动，最近高盛大幅下调了美国经济增长前景，大宗商品价格有所走弱，对经济的预期是当前影响全球风险资产的主要矛盾。

“近期市场调整为产业政策冲击、资金行为等因素的共振所致。”恒越基金提到两个影响市场的不确定性因素：

一方面，近期产业政策变化较大，使得市场对地产、教育、医药等领域政策监管趋严的担忧上升。

另一方面，北向资金波动幅度加大，美国持续高通胀引发的政策退出节奏这一不确定性始终影响市场风险偏好，病毒变异和海外疫情恶化也使部分谨慎资金或选择提前观望。

热议A股“新三傻”

白酒、医药、互联网因近期大幅下挫，被网友调侃为A股“新三傻”。

白酒今日跌上微博热搜。起因是一份市场监管总局价监竞争局发布的《关于召开白酒市场秩序监管座谈会的通知》流出，引发市场对高端酒限价、消费税后移或加征等担忧。

银华基金判断，本次会议是例行的调研和访谈，主要是针对过去两年内白酒行业的投资热潮，尤其是茅台镇的酱酒涌进了大量资本带来的酱酒热，以及了解行业的动态和一二级市场的发展情况。

“座谈会不是为了打压行业。”银华基金指出，此前也有类似监管，例如2020年12月市场监管总局发布《关于加强2021年元旦春节期间市场价格监管的通知》等。

“情绪面的影响大于实质影响，当前白酒的基本面还是很稳定。目前估值已回落至2020年6月的水平，部分代表性公司大幅跌破3月的低点。”银华基金表示，近期在政策影响未消除之前，板块情绪的确受到一定影响，重点关注消费下滑未来是否对白酒销售有影响。长期成长逻辑依然良好，需要保持耐心。

医药方面，一方面，部分龙头公司业绩受药品集采影响低于预期。另一方面，近期IVD集采降价，部分投资者担心医药作为民生重点，会有进一步的政策限制风险。

在板块情绪走弱后，部分高估值细分领域如CXO面临回调压力。三季度即将进入医保谈判阶段，近期调整也显示投资者相对保守的预期。中长期而言，银华基金看好业绩和展望比较稳定的CXO和医疗消费赛道。

至于互联网板块，从2020年4季度开始金融科技监管、反垄断、劳工保护、数字安全、教育双减政策和知识产权保护对互联网企业的中短期盈利造成影响。

华夏基金维持谨慎观望态度：短期内港股市场受互联网反垄断及政策影响压力仍然很大，预计9月数据安全法落地后互联网企业的罚款与整顿会跟随落地，行业利空或将在四季度告一段落，当前龙头公司如腾讯、美团、哔哩哔哩等估值已处于具备长期吸引力的位置，待相关监管措施落地后有望迎来显著反弹。

建议“杠铃式配置”

考虑到内外部环境变化，华夏基金判断，市场仍将处于弱势震荡趋势，需要耐心等待风险的释放。

短期需要关注的市场影响因素包括：美联储货币政策变化（缩表靴子落地）；财政政策发力后社融逐步企稳；高成长品种估值逐步得到消化，市场交易结构有所优化；个别行业风险得到缓和。

经过长期偏宽松货币环境的演绎，南方基金认为，A股已经处于整体静态估值偏高的状态，同时A股的估值分化达到历史极值水平，体现为成长行业和核心资产的估值极高，低增长、弱周期行业的估值极低。

恒越基金指出，市场波动加大，资金整体风险偏好有所降低、趋于谨慎，但两市成交量仍维持高位，说明市场对主线风格切换仍存分歧。短期看，新能源、半导体等热门赛道的相对估值压力显现，市场风格出现阶段性再平衡过程。

在优质资产基本面未发生变化，但市场风格有切换可能的情况下，南方基金建议，不妨进行“杠铃式配置”，即一端配置基本面优秀的高增长标的，一端配置低估值的稳健标的，以降低组合的整体波动率。

华夏基金持相同看法：短期采取防守策略，均衡配置，关注业绩确定性较强的优质个股。风险释放逐步企稳后，资金大概率仍会流入成长和高景气周期品种，其中成长方向会持续受到流动性充裕和业绩增长支撑。

本文不构成投资建议

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