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#我在头条搞创作第二期#

这是熊猫贝贝的第1310篇原创文章

2022年9月份，人民币对美元中间价时隔两年多再“破7”：

9月26日，人民币对美元中间价报7.0298，下调378点，为2020年7月7日以来最低。

此前，离岸人民币对美元汇率跌破7.16关口，美元指数则在英镑大跌推动下强势拉升，向上突破114.6，续创20年来新高。

破“7”后，各个维度的市场对人民币汇率的关注度持续提升。

26日早间，人民币对美元中间价报7.0298，调贬378个基点。

随后，中国央行祭出大招——为稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理，中国人民银行决定自2022年9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。

这是自2020年10月12日外汇风险准备金率从20%下调至0后，外汇风险准备金率的首次调整。

离岸人民币短线反弹，但随后又开始走弱，截至26日17:45报7.166。

9月27日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2022年9月27日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0722元，下调424点，创2020年6月30日以来新低。

客观来说，中国央行的工具箱仍十分丰富。

但短期而言，由于美联储加息进程远未结束，强美元的上行动能仍未消散。

在非美元货币贬值潮下，人民币汇率相较而言仍算坚挺。

虽然没有比较就没有伤害，但是人民币贬值压力，肉眼可见，备受关注。

近一段时间人民币汇率持续下跌，近期已经跌破了“7”的重要关口，正在逼近“7.2”的关口。

主要原因一是因为美联储暴力加息的预期再次升温。7月22日，加息75个基点，明年会继续加息，估计最终把利率提高到4.25%-4.5%。要知道中国一年期存款基准利率也才在1.5%左右。

二是美联储加息的同时，中国在降息。8月份，各商业银行普通将存款利率下调5-15个基点，贷款市场报价利率（LPR）也下调5或15个基点。

上述变化不仅加剧两国的利差倒挂，也让人民币汇率有比较大的贬值压力。为了避免人民币波动太大，所以这次央行出手了，上调远期外汇风险准备金率。

动荡时局，暗流涌动，面对外部威胁，必须内部维稳。

就在人民币面对强美元势头冲击和美联储的强硬加息周期双重压力之下，一场由中国国家主导的人民币汇率保卫战，就此全面打响！

其中惊心动魄和门道路数，绝大多数被保护得很好的中国人，其实并不了解。

这篇文章，就将从基于动向，尊重现实的角度出发，为各位读者朋友，解读这一轮的中国人民币汇率保卫战。

并对政策主线思路以及后续的走向可能，进行理性，有依有据地深入分析和研判。

美联储加息，强美元冲击，全球流动性的紧缩，棋到中盘，厮杀博弈，刀光剑影。

站在中国的国家角度来看，必须以稳为上，必须减少妄念，大局为重，从来不是一句空话。

人民币汇率保卫战的走向，至关重要。

本文已反复自查合规，不碰红线，语言平和公允，不带价值导向。

内容有依有据，分析理性客观。

硬核内容，错过不再。

以微见著，洞察先机，把握趋势，指导决策。

PS：

文章略长，内容的阅读需要一定的时间和耐心，并且需要进行思考。内容不求讨好所有读者，写作分享也是一个阅读群体和写作群体互相选择的过程。每个人的认知层次不同，不做强求，这篇文章的内容不是什么大路货，也不是什么看完能够带来轻松愉悦精神满足的爽文，请结合自身需要和认知需求理性看待。头条独家文章，抄袭搬运必究！

（如果这篇文章在其它资讯平台被看到，不用怀疑，就是抄袭搬运，厚颜无耻）

选择大于努力，思维决定层次，是任何时代任何环境下的重要规则。

1

2022年中国人民币在外汇市场上贬值压力，是怎么来的？

理论上，一国汇率走势应该与该国经济基本面相关。

但是这样的理论，是建立在各国的货币政策相对稳定，并且持续的情况下，才有意义。

汇率的波动，在稳定时期，是经济基本面，外资和国内资本的进出动作导致的；

而在当下，全球化结算和贸易大环境中，某一国的货币政策变化，才是汇率波动的关键原因。

2022年至今，人民币汇率贬值幅度已经达到11%，美元指数升值幅度达到16%。

2022年一季度，美国经常项目逆差占国内生产总值（GDP）的比重超过4%，较2021年同期提高了1.3个百分点。很明显，美元指数已经出现显著高估。

美联储主席鲍威尔在9月议息会议声明中，宣布再次加息75个基点，首次使用“足够限制性水平”一词来替代原来的“限制性水平”表述，进一步强化美联储对抗通胀的鹰派立场。

短期内，美联储的紧缩性货币政策不会转向，加息政策仍将对美元指数形成支撑。

美元加息，意味着美国的经济很好，甚至过热吗？并不是，而是通胀冲击导致的加息动作。

上半年人民币汇率能够维持相对强势的主要原因是强劲的出口。

2022年，中国的出口屡屡超出市场预期，其中光伏、汽车等新能源相关行业表现尤为突出。

在这个过程中，中国制造业生产率显著上升，大幅提振出口竞争力，出口份额突破历史极值。

再加上中国居民出境下降，服务贸易逆差也随之减少。

上半年的经常项目顺差对人民币汇率形成一定支撑。

但是从下半年开始，对外出口出现了下行压力，中国经济在从衰退期向复苏期过渡的进程中，也出现了一些难以预测的冲击，整体经济处于低位徘徊，国内国外对于中国是否能够实现持续复苏，产生了非常现实的顾虑情绪。

这是事实，也是现实。

基本面预期欠佳，国内利率有下行压力，海外利率还在上升，特别是进入8月份以来，人民币汇率贬值压力迅速上升。

逻辑很清晰：中国经济需要复苏，对国内利率下行，货币增发是现实需求，这样的需求对上了美联储强硬粗暴，无差别的大幅加息，此消彼长，人民币贬值压力，就自然而然的产生了。

美联储开启的每一次加息周期，都是举起锋利无比的金融屠刀，收割全球的过程。

实际上，2020年全球疫情爆发以来，美国没有任何全球贡献和经济增量产出的前提下，还能持续保持2年多时间的国内经济稳定和繁荣，就是依靠超发美元实现的。

花钱一时爽，还钱火葬厂，用印刷成本无限接近于0的绿票子，全世界买买买，而自己又没有任何真实经济增量贡献，这白条生意能做多久？

所以，美国需要发动一场美元潮汐，来缓解超发货币的债务压力。

美国在本轮攻势发起前，就以非常规手段完成了对欧澳日韩等盟友国的洗劫，而另一部分则需要通过加息从全球吸血，这个部分则正在进行中；

而洗劫全球，正是美国作为“金融奴隶制”体系下，最常用也是最成功的战略谋略之一。

这个洗劫的过程，就是通过美元货币政策的调整实现的，大概可以分成5个步骤，形成周期闭环：

第一步，强迫目标国全面开放金融市场，政府不得干预汇市；

第二步，美元实施宽松，大量流动性用几年时间流入目标国，持续推高目标国资产价格；

第三步，突然加息收缩流动性，从目标国大规模抽逃美元，造成本币大幅贬值，直至金融系统被击穿；

第四步，杀个回马枪，廉价抄底目标国优质资产，完成金融洗劫；

第五步，黑锅甩给目标国政府，执政者垮台，扶植新傀儡上台，重新提供流动性，支持经济步入增长，开启下一轮收割进程；

请注意加粗的部分，美元加息，全球无差别收割，实现收割的突破点，就是目标国的汇率。

美联储加息，是面向美元结算体系所有国家和经济体，一场无差别的汇率攻势。

直到今天，美国也仍然是我国最大的贸易伙伴国，也是我国出口中收益最丰厚的伙伴国之一。

美国是中国出口最大的目的地。

美国不仅促进中国外贸的出口，而且长期以来，美国一直是对我国投资的最主要国家之一，甚至可以说没有之一。

大量美国跨国公司在中国投资制造业。国际资本带来了国际技术，大规模的国际技术迁移是中国制造兴起的关键。

根据蒙代尔不可能三角，一个国家不可能同时做到汇率稳定，有独立的货币政策，以及资本自由流动。

和其他国家不一样的是，中国的货币政策事关主权，不容争议，汇率稳定是目标追求，舍弃的，就是资本自由流动。

所以美元加息，全球收割，第一步就割不动中国，外汇管制卡住了资本自由流动，所以中国国家想要追求汇率稳定，实际上是一个伪命题。

只不过是国家层面，充分利用了外汇储备和货币汇率政策工具，实现了动态平衡，这是一种伪平衡。

在美联储持续加息，美国实际利率上升的背景下，短期人民币汇率仍然会承受较大贬值压力，未来可能出现超出预期的贬值。

如何防范人民币汇率贬值对实体经济和金融体系的影响是当务之急。

在这一维稳压力之下，全球主体经济体，有的无奈选择跟随加息，比如欧洲的一些经济体；还有的则选择本币回购对冲，比如日本、香港地区等。

至于中国，至少目前，既没有选择跟随加息，也没有选择本币回购对冲，而仅仅选择了适度的政策应对——一是今天的提高远期售汇业务的外汇风险准备金率，二是下调外汇存款准备金率（央行9月5日已经发布）。

看懂了以上的分析和逻辑，就能明白，对于国内很多所谓经济学渣所讨论的什么“保汇率”的说法，实际上根本站不住脚。

人民币在全球经济大环境之下持续贬值是必然趋势，从国家的行动来看，控制节奏，把握幅度，以能够被接受的效率缓慢贬值，是国家的明确诉求。

2

远期售汇业务的外汇风险准备金率调整，有什么作用和目的诉求？

当然，央妈货币政策和汇率管控工具箱里面的工具，都具备宏大叙事的特征，很多经济个体和普通群体，其实对于相关的概念和国家思路，能够理解的程度非常有限。

所以，这个环节，做一个科普：

期售汇，是一个企业和银行之间的外汇衍生品业务。大家可以理解成以汇率波动为标的的一个期货市场。

比方说在海外做生意的中国企业，公司，或者个人，预计年底要向国外合作伙伴支付100万美元。

以当前最新美元兑人民币7.16的比例来做测算，结合美联储的加息动向，美元加息不止、升值也不止。

所以可能到了年底，做海外生意的中国群体，可能会因为人民币汇率贬值，遭遇损失。

为了对冲汇率风险，这些涉外经济个体可以和银行签订远期售汇合同，提前锁定汇率。

100万美元，锁定当下的汇率，不管年底美元兑人民币汇率是涨是跌，银行到期就按照这个汇率进行结算。

银行不是不是冤大头，更不是无私风险，同样也不愿承担风险，所以每卖出一笔远期外汇，就马上进入外汇市场，按照当下汇率把外汇买回来，等着买方未来履约。

看跌人民币的企业越多，做远期售汇业务的就越多。银行大量买美元，人民币必然抛压沉重。

811汇改后，央行觉得这个业务需要用看不见的手干预一下，所以有了外汇风险准备金。

外汇风险准备金率20%，相当于央行对远期外汇业务抽成20%，抽成的钱不给利息，在央行趴一年才还给银行。

银行的资金成本提高，只能转嫁给远期售汇的企业客户，企业换汇需求被抑制。

调整远期售汇业务的外汇风险准备金率，这整件事相当于对人民币贬值行情踩一脚刹车。

远期售汇业务的外汇风险准备金率的上调意味着什么？

意味着商业银行可供兑换的美元流动性会减少，客户进行“买入美元，卖出人民币”活动的难度加大，对于人民币贬值会形成抑制。

有了20%的风险准备金要求，那么做期售汇的银行就意味着需要加20%的利润，风险转移以后到有换汇需求的企业和公司，甚至是个人，简单理解，就是当前汇率的基础上，至少要加上20%的波动风险，才有可能银行愿意做这个生意。

这次政策调整的目的诉求非常清晰，有一种说法很有说服力：提高外汇风险准备金可以对冲外汇市场非理性看空人民币汇率的羊群效应。

大国的货币战争，经济博弈，就是手段尽出，各显神通。

3

趋势展望：人民币持续贬值，是必然趋势，但是对过程的判断，一定要看懂国家的主线

在合适的时机，央行可以干预外汇市场。在危机的威胁之下，央行必然需要干预外汇市场。

此轮日元、韩元贬值幅度也较高，日本和韩国当局已经开始积极采取外汇干预的手段，韩国货币当局已经卖出美元干预外汇市场，日本央行也已经宣布入市干预。

其实从汇率敏感度以及市场反应来看，中国其实早早就做好准备和应对的措施。

强美元环境和全球加息紧缩周期之下，中国的央行不仅已经提前调动外汇储备干预外汇市场，后续还有可能通过发行央票、离岸机构收紧人民币供给等方式收缩离岸人民币流动性、抬高做空人民币的成本，以保持人民币汇率基本稳定。

基本稳定，不是不涨不跌，而是“在可以接受的范围内，实现可控的汇率波动”。

这是典型的防御策略，不用抬杠，也不要被肤浅的情感所绑架，事实上，就算当下，美元依然是全球最主要的结算货币和具有霸权特征的全球货币。

结论直接粗暴，美联储只要保持加息的状态不改变，那么人民币持续受到贬值压力的情况就很难发生转变。

只不过，这个过程，效率，还有速度，美国说了不算，中国国家要说了算。

趋势方向盘，在美国的手上，但是到达目的地以前，或者翻车爆炸以前，油门和挡位，中国要自己做主。

汇率之战，不仅仅是经济博弈，更是耐力比拼。

人民币兑美元贬值，并不值得惊慌和盲目看空，美联储加息收割全球来试图实现美国经济软着陆，而中国是顶着货币贬值的压力，谨慎理性通过“精准滴灌”托住国内经济基本面，同样也是尽力避免国内经济“硬着陆”。

这条主线非常重要，汇率大趋势不变的情况下，越稳定，越可控，其实就是中国和美国国家经济对峙，耐力比拼，最理想的情况。

当然，盘面上是这么一个逻辑，但是美国肯定会在盘外出手，想要实现两种可能：

要么短期在汇率市场打爆人民币，让人民币急速贬值，击穿中国的金融系统，引爆中国国内的资产泡沫；

要么逼迫人民币走强升值，复制曾经成功在日本身上实现全面经济殖民和管控的“广场协议”那套玩法。

人民币缓慢贬值，是让美国最难接受，也是最难受的一种趋势。

那句名言怎么说的？请大家仔细体会一下：

毛泽东主席生前所说:“凡是敌人反对的,我们就要拥护;凡是敌人拥护的,我们就要反对。”

看清主线，看懂逻辑，大是大非面前，理解国家的思路，不要咋咋呼呼被忽悠，才是正途。

写在最后：

人民币汇率保卫战，有什么意义，又将如何影响到中国国内经济环境和每一个中国人？

经济暗战，货币博弈，汇率战场，不见硝烟，但是依然是残酷绝伦，影响深远的战争。

战争就是战争，掠夺和转移财富是永恒不变的本质。

美联储开启强硬加息周期，强美元冲击全球经济环境和各国货币稳定，作为美国最主要，也是最理想的收割对象中国，别说置身事外了，全面迎战，才是现实。

汇率之战，早已打响，人民币保卫战，在国家的领导之下，已然全面启动。

虽然绝大多数中国人被国家保护得很好，但是人民币汇率保卫战，对于所有中国人和中国国内的经济环境的意义，以及带来的长远影响，是值得分析和关注的。

文章最后，分享几点个人的思考观点，不一定对，权当抛砖引玉，供各位读者朋友们讨论和参考：

1，强美元+全球流动性紧缩的大环境之下，对中国国内货币政策必然存在抑制和冲击的作用，这样的大环境没有发生转变和扭转以前，实际上中国国内的货币政策和经济刺激手段，是不具备完全放开，无需顾忌的条件的。

外松内紧，是一条必然的政策和经济主线。

货币管够，信心给足，但是货币端宽松≠信用端宽松，M2再高，进入市场，资产领域，以及各行各业的端口短期轻易松开的条件。

某种程度上，美联储强硬加息，是美国阻挠中国经济全面实现复苏的阳谋。

2，中美耐力比拼，这一次，拼的是谁国内经济先暴雷，先硬着陆，按照当前中美关系现实情况以及美联储的加息趋势态度来看，中美合作，实现双赢，基本上没有突破的可能。

事实上，在政治领域，新冷战的铁幕已经事实存在了，政冷经热的现状，未来随着美国的战略针对和图穷匕见，还能持续多久，完全无法预判。

这就是中国经济复苏进程不确定性风险的所在。

而这样的风险，会直接影响到中国国内经济和每一个中国人，大国博弈，神仙打架，再大的个体在这样的时代局势之下，都是不堪一击，毫无反抗之力的微尘而已。

立场，不是选择，而是大是大非。

3，美联储加息最大的目的根本不是什么通胀问题，而是为了未来新一轮更好的宽松和经济刺激，这一点非常重要。

为了实现这个目的，美国不惜拉着全世界进入比烂模式，而凭借美元霸权的存在，美国能在比烂环境中获得先发优势和主动能力。

土耳其就是一个很现实的案例，汇率摆烂，无视通胀，保经济不顾一切风险。这也是铁了心想要和美国死磕的态度：如果美国债务率先暴雷，土耳其的外债不就一把火了？

世纪博弈，不能跟着美国的节奏走，更不能按照美国预想预设的方向去发展。

2022年，中国经济来到一个跑山过河，接受考验的关键年份，这是中国未来实现国家对外崛起，对内复兴，至关重要的时刻。

汇率战场只是一个缩影，在更多的战场上，还会有更多的考验，而这，就是大国崛起的必然代价。

非常时期，保持定力，和祖国站在一起，理解祖国，抓住主线，看清方向，才是正途。

以上，就是对2022年9月份以来，中国人民币汇率领域动态和走势，进行的一次专题分析和研究内容，和各位朋友做一个分享。

最后祝福中国，关关难过关关过，崛起之势不可挡！天佑中华！

（根据国家有关部门的最新规定，本文内容和意见仅供参考，不构成任何关于置业，投资等行为的明确建议，入市风险自担。）

以上正文，来自@熊猫贝贝小可爱

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