新浪娱乐2024年10月11日发布:央行调控债市超预期!不再只是喊话,开始采取“大行卖债、行政调控、资金利率上行”等实际措施
⭐发布日期:2024年10月11日 | 来源:新浪娱乐
【今天澳门一肖一码】 |
【2023澳门今晚开奖结果是什么】 |
【2023澳门今晚开奖结果出来】 | 【管家婆资料精准大全】 | 【澳门4949资料免费大全】 | 【2023年今晚澳门】 | 【2O24澳彩管家婆资料传真】 | 【新奥门资料大全正版资料2024】 | 【澳门今晚一肖码10O准管家娶】 | 【新澳管家婆资料2023大全】 |
【澳门2023年今晚开奖号码】 | 【2023今晚澳门开特马.】 | 【澳门三肖三码期期准精选牛】 | 【2023澳门最快开奖结果是什么】 | 【澳门管家婆今晚正版资料】 | 【2024澳门六今晚开奖结果出来】 | 【2023澳门天天开好彩大全】 | 【二四六好彩7777788888】 |
本文作者:陈曦,开源证券固收首席;刘伟,分析师
央行调控债市超预期
近期央行调控债市,不再只是喊话调控预期,而是开始采取“大行卖债、行政调控、资金利率上行”等实际措施。
大行卖债范围更广:
根据机构现券净买入数据,大行不仅卖出30年、10年国债,同时还卖出7年国债;
交易商协会查处违规交易:
8月7日因涉嫌操纵国债市场价格、利益输送,交易商协会对江苏省内4家农商行启动自律调查,8月8日交易商协会官网披露,查处部分中小金融机构出借账户和利益输送等国债交易违规行为;
资金利率上行至高位:
8月12日DR007、DR001分别上行至1.91%和1.95%,为一年来高位水平。
资金利率,决定10年国债中枢
2024年7月22日,央行下调7天逆回购利率10BP,但资金利率会如何,需要重点观察。
(1)如果资金利率中枢,跟随政策利率下调10BP,
按照历史的利差区间,对应10年国债区间应当在 2.1%-2.3% ;
(2)如果资金利率中枢,维持降息之前的价格水平, 并未跟随政策利率下调而变动,
按照历史的利差区间,对应10年国债区间应当在 2.2%-2.4% ;
(3)如果资金利率中枢,反而是高于降息之前水平,
按照历史的利差区间,对应10年国债中枢应随之抬升, 至少高于2.3% 。
资金面,决定了债市是“资产荒”、还是“钱荒”
资金之所以关键的原因在于:
资金利率,不仅仅决定了国债利率的中枢,更决定了债市究竟是“资产荒”还是“钱荒”。
如果资金利率并未收紧:
即使央行喊话或行政调控、大行卖债,不会改变债市“资产荒”;
至少可以按照震荡市、甚至是调整买入的牛市思路操作;
但是,一旦资金利率出现收紧:
债市“资产荒”格局不再,反而可能导致债市“钱荒”;
即使基本面偏弱,债市仍然会开启趋势上行,投资者需警惕反转风险。
债市应对策略:重点关注资金面变化
如果资金利率中枢没有抬升:
(1)债市降低预期,拿住为核心。
考虑到当前央行调控债市的方式开始超预期,市场的不确定性上升,建议采取中性久期思路,保证市场平均收益水平为主。
扛不住会导致实亏,拿得住都只是波动。
(2)建议按震荡偏牛的思路操作。
当市场忽视央行调控、情绪过高时,操作上建议谨慎;
当市场过度担忧央行调控、情绪过低时,操作上建议积极。
(3)久期上,推荐中端5年为主。
只要资金不收紧,“资产荒”格局维持,中端仍是最好的参与品种,考虑到央行调控和大行卖出7年,推荐参与中端5年,收益率可能突破前低。
(4)品种选择上,推荐信用债,或存在独立行情。
由于央行调控和大行卖出主要是国债等利率品种,信用债或存在独立行情。
万一资金利率中枢出现抬升:行情反转风险(目前没看到)。
万一资金利率抬升,债市由“资产荒”转变为“钱荒”,警惕债市可能的反转风险。
类似2013年6月之后、2016年9月-10月之后、2020年5月之后。
风险提示:政策变化超预期;经济变化超预期。
本文源自券商研报精选
【香港2023最准马资料免费】 【2023正版资料全年免费公开三】 |
【澳门今晚一肖一码100准】 【澳门三肖三码三期必开码】 |
【2023香港今晚开特马】 【2023今晚香港开特马开什么】 |
【管家婆最准一肖一码】 【2023澳门资料大全正版资料】 |
【2023年澳门码今晚开什么特马】 【精准一肖100%准确精准的含义】 |
【2024年管家婆的马资料】 【2023澳门六开彩资料免费大全】 【新澳彩历史开奖记录大全查询】 |
发表评论
李育生
6秒前:如果资金利率并未收紧:即使央行喊话或行政调控、大行卖债,不会改变债市“资产荒”;至少可以按照震荡市、甚至是调整买入的牛市思路操作;但是,一旦资金利率出现收紧:债市“资产荒”格局不再,反而可能导致债市“钱荒”;即使基本面偏弱,债市仍然会开启趋势上行,投资者需警惕反转风险。
IP:25.55.2.*
金成恩
7秒前:2%-2.
IP:81.65.1.*
露易丝·拉塞尔
5秒前:3% ;(2)如果资金利率中枢,维持降息之前的价格水平, 并未跟随政策利率下调而变动,按照历史的利差区间,对应10年国债区间应当在 2.
IP:35.33.6.*