乐居财经2024年10月15日发布:“股市是经济的晴雨表”？真的是天大的误解

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周四、周五大盘连跌两天，周末看空的人果然增加了不少。

大家看空的理由都差不多，包括：

1）欧美尤其是美国，疫情拐点仍未到来，持续拖累我国外需；

2）4月经济恢复仍然较慢，wind一致预期，各项指标仍将继续负增长；

3）一季报将密集发布，必将“雷声”震天；

4）五一长假将至，市场资金面面临紧张；

5）美股反弹至高位，随时可能暴跌并且“二次探底”。

6）周五，疫情、消费、基建三大主线全部大跌。

这些观点究竟对不对呢？

之前我跟大家说过，影响市场的因素只有三个：基本面，资金面，情绪面。

根据“股票短期是投票机，长期是称重机”的原理，我们可以简单概括为：

大盘短期（1周内）受情绪面影响；中期（3个月左右）受资金面影响；长期（1年以上）受基本面影响。

所以，很多经济学家总说“股市是经济的晴雨表”，真的是天大的误解！

实际上，短期内对股市影响最大的主要是情绪面，跟基本面几乎没有半毛钱关系。

这样，我们就可以果断排除第1）和第2）个原因，保留第3）、5）、6）个。因为这三条都会影响市场的做多情绪。

尤其是是第6）点说明，情绪快速退潮，三大主线调整，是导致“黑周五”最最主要的因素。

不过，经历过19年下半年“科技牛市”的小伙伴应该都会记得，科技股在上涨的过程中也并非一蹴而就，中间也曾出现过很多次的集体大跌。但不久，股价又会重拾上涨。

今年的消费和基建，相当于是19年下半年的科技。

因为这两大行业的景气度必将贯穿全年，所以短期调整并不改长期趋势（Ps.疫情线基本到头，未来只有反抽机会，没必要再参与了）。

总之，周五市场的大跌，只是因为三大主线涨幅过大，获利资金回吐。更多是情绪因素。

这是我想说的第一点。

另外一个我想说的是，中期来看，股市很少是经济的晴雨表，但往往是流动性的晴雨表。

回顾历史会发现，经济（GDP）的上行的时候股市不一定涨，但流动性宽松的年份，股市基本上是上涨的。

这就是所谓的“放水无熊市”。

中信证券提供的一个研究也很有意义——

2009年以来，如果我们将中债国债10年期到期收益率等样本按数量等分为5个区间(2.48%~3.16%、3.16%~3.41%、3.41%~3.57%、3.57%~3.85%、3.85%~4.72%)。

则每个区间对应未来6个月沪深300涨跌幅平均为+10.4%/+8.3%/-0.6%/+0.8%/+3.4%。

也就是说，国债收益率越低，股市上涨的概率就越大。

回顾2003年“非典”之后的走势，我们还会发现一个有趣的现象：

疫情缓解之前，因为货币一直宽松，股市一直涨；反倒是疫情结束之后，股市开始下跌，因为流动性宽松的预期被打消了。

可见，判断中线趋势，比“基本面”更重要的是 “资金面”。

那么现在的“资金面”究竟如何呢？极其宽松！

1）DR001和DR007近期均降至历史最低水平

2）10年期国债收益率降至2.6%左右的历史低位

3）居民存款规模环比明显增长

尽管如此，417政治局会议依然提出要通过降准、降息的方式来降低实体贷款利率。可见，未来货币政策还会继续宽松。

在此背景下，短期市场虽然有点情绪退潮，但是中期趋势大概率向上。

另外，今天还有一个重要消息：全国人大常委会开会，讨论全国人代会召开时间。

我预计，这两天大概率将会公布，会议时间可能会在中下旬。每年两会前1个月，往往都会有“两会行情”。这次应该也不会缺席。

总之，虽然市场短期因为情绪衰退而调整，但中期流动性非常充裕，且有两会加持，我仍然坚定看多后市。

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