在下邵小安2024年10月12日发布:高盛十问2023年：美国会否衰退？通胀率会转负吗？美联储会降息吗？

高盛对2023年最偏离共识的预测是我们认为美国将避免经济衰退，相反，美国经济继续朝着软着陆迈进。这一预测部分反映了我们的观点，即一段低于潜在增长的时期足以逐步重新平衡劳动力市场并抑制工资和价格压力。同时我们认为，明年美国财政和货币政策紧缩带给美国经济的拖累将大幅减弱，这与加息的滞后效应将导致2023年经济衰退的普遍看法形成鲜明对比。
我们认为今年美国再平衡过程的第一步非常成功。劳动力需求的下降全部来自职位空缺的减少。但在2023年还有很长的路要走。我们预计明年职缺和失业工人的差距将稳步缩小，这主要是由于职位空缺进一步减少，而且失业率仅略高于4%。美国劳动力市场再平衡和更温和的通胀环境应该会降低工资增长，使其朝着更可持续的方向发展。
供应链复苏和商品行业的通货紧缩冲动比我们预期的要长得多，但终于到来了。我们预计这一持续过程将在明年将核心商品通胀推至负值，推动整体核心通胀下降的大部分。这应该有助于将高企的短期通胀预期推回正常水平。
我们预计FOMC将在2月、3月和5月分别加息25个基点，然后在2023年剩余时间内将联邦基金利率维持在5-5.25%。我们不认为明年美联储会降息。
在美国，联邦政府债务上限可能会在明年构成最大的风险，我们预计它对金融市场和经济的破坏程度将与2011年的类似情况相媲美。也就是说，我们预计国会不会实施重大财政改革。共和党人可能会在债务限制协议中敦促削减开支，但我们预计明年美国联邦政府不会大幅削减开支。白宫可能会敦促增加财政支持，但这看起来也不太可能，因为我们认为软着陆的可能性更大，而且即使出现衰退，分裂的国会也难以应对衰退。

1. 美国经济会在2023年进入衰退吗？

不会。

市场共识的未来12个月美国经济陷入衰退概率为65%，远高于高盛预测的35%。

高盛认为：

长期低于潜在增长可以逐渐重新平衡劳动力市场的供需并抑制工资和价格压力，而从历史来看，失业率的增长要有限得多。我们认为这一调整过程到目前为止进展顺利，尽管到2023年还有很长的路要走。我们认为，美联储调整政策恰到好处以保持在这条低增长道路上是困难的，而且粘性如何仍然存在不确定性。我们预测，未来12个月美国衰退的概率大约是平时的两倍到三倍。

高盛预计明年的基本需求将比普遍预期更具弹性，因为高盛的分析表明，政策对美国经济需求的限制在今年发挥了很大的作用，但明年将迅速消退。

2. 美国消费者支出会至少增长1%吗？

会的。

高声称，由于通胀高企，美国消费者的实际可支配收入从2021年春季到2022年夏季有所下降。高盛预计未来一年美国人的实际收入将增长3.5%，这得益于实际工资的正增长、包括社会保障和食品券在内的转移支付对生活成本的大幅调整、利息收入的增长以及税率的下降。此外，高盛预期，明年储蓄率的上升应该会部分抵消实际收入增长对消费的影响。

高盛预计这些因素将推动美国消费者支出在明年实现约1.5%的消费增长。