8月14日晚间，美国2年期和10年期国债收益率曲线出现近12年来首次倒挂。分析人士认为，这是美国经济可能衰退的严峻信号，暗示长期通缩，美股前景也不妙。隔夜，美股道指就不意外地暴跌800.49点，跌幅3.05%，创下今年以来最大单日跌幅，也是有史以来第四大的单日跌幅。经济警钟正在敲响，不过，除了美国之外，还有8个国家的债券也正出现倒挂……

美国12年来首次敲响警钟，其他8国经济也"亮红灯"？

通常来说，由于长期国债面临的不确定性较大，其收益率会高于短期国债收益率，因此，当长期国债收益率低于短期国债收益率就出现了收益率倒挂。今年3月和5月，美国3个月期和10年期国债收益率也出现过倒挂的现象。而从历史经验来看，收益率倒挂与经济衰退之间有较大的相关性。

就拿2年期与10年期美债收益率来说，上回两者出现倒挂是在2005年12月，两年之后美国就爆发了次贷危机，进而演变为全球金融危机。此次美国2年期和10年期国债收益率再次出现倒挂，市场悲观情绪蔓延，美国股市出现暴跌；雪上加霜的是，30年期美债收益率也出现历史上首次跌至了2%下方的情况，市场避险情绪再度被激发，VIX恐慌指数大涨25.64%至22.1。

值得一提的是，除了美国之外，德国、日本、英国、新加坡、加拿大、新西兰、墨西哥和挪威等8个国家的3个月和10年期国债收益率均已出现倒挂。其中，英国2年期和10年期国债收益率还出现了自2008年以来首次倒挂；加拿大的2年期和10年期国债收益率还出现了近20年来最陡的曲线倒挂。

20多国抛售美债，日本却反其道而行，还反超中国，原因为何？

美债收益率曲线倒挂，不仅正引发投资者对于美国经济即将陷入衰退的担忧，最直接地还将导致美国高收益债券市场对外国投资者的吸引力受损。有外媒指出，收益率曲线倒挂正促使外国投资者抛售美债，这将导致当前20多个国家持续减少美债的情况再度加剧。然而，在这一波波抛售浪潮中，日本却正反其道而行，成为美债最忠实的"拥护者"。

据美国财政部15日最新公布的数据显示，截至2019年6月末，日本持有1.123万亿美元美债，逾两年来首次超过中国的1.113万亿美元，成为美债的最大持有国。历史数据显示，日本曾在2016年10月超过中国，成为美债最大持有国，这一阶段持续了8个月，在2017年6月被中国反超。

就在日本加速增持美债的同时，其他投资者则似乎正以相同的速度撤出美国资本市场。据8月16日最新数据显示，国际资本在5月份从美国公债中净流出328亿美元后，6月再度净流出77亿美元；另外，6月份净流入美国的外资只有17亿美元，与上个月的376亿美元相比降幅达到95.5%。

在美国经济充满不确定性的当前，大部分投资者正匆匆将资本转移出美国，日本却反而涌入美债，这背后究竟有何考量？有声音指出，这是日本投资者为了寻求避险所采取的做法。但当前，美元资产信用面临考验，日本这一"自救"方式是否真的有所成效，恐怕还得打一个问号。